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2017年第二季度证券业监管与市场动态综述（二）
发布时间：2017-07-04 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
（二）行业监管举措
摘要：1.第二批PPP资产证券化项目即将推出 环保项目占半数。2.私募监管开启3.0时代：“7+2”自律体系全面落地。3.证监会近期约谈各大券商 要求清理资金池类债券产品。4.六部门规范地方政府举债融资行为。5.财政部：债务限额内安排不少于1200亿支持农业供给侧改革。6.明年起资管产品运营按3%缴纳增值税。
1.第二批PPP资产证券化项目即将推出环保项目占半数。《上海证券报》4月20日消息，从知情人士处了解到，发改委将推出第二批PPP资产证券化项目，项目数量与第一批相差不大。第二批PPP资产证券化项目将涉及污水处理、高速公路、垃圾焚烧和发电领域。同时，为了促进PPP资产证券化健康发展，有关部门还考虑简化审核程序，进一步有利于市场化操作，从而吸引更多社会资本参与进来。
点评：今年3月，发改委向证监会提供了首批9单PPP资产证券化项目的推荐函，其中包括交通设施、工业园区等传统基础设施领域项目。沪深交易所随后对符合挂牌条件的固安工业园区供热及杭州庆春路隧道等资产证券化项目发放了无异议函，国内首批PPP资产证券化项目正式落地。目前，首批9单中已经有4单PPP项目资产证券化产品正式挂牌，总规模达27.14亿元，而剩余的五单PPP资产证券化项目也将于近期推出。
2.私募监管开启3.0时代：“7+2”自律体系全面落地。《21世纪经济报道》4月7日消息，随着基金业协会私募基金新系统的上线，私募行业正在进入“7+2”自律体系全面落地的“监管3.0时代”。值得关注的是，私募基金的新系统也被称之为“资产管理业务综合管理平台”，这意味着券商、基金公司及子公司、期货公司等机构私募业务也有可能通过该平台进行统一后台登记和数据报送。
3.证监会近期约谈各大券商 要求清理资金池类债券产品。《21世纪经济报道》5月4日消息，自去年以来，资金池问题就已经开始受到监管层的严格监管和重视。记者获悉，近期证监会约谈了各大券商，要求清理资金池类债券产品。其实债券风险在去年就已经开始暴露。而资金池通常存在期限错配，一旦风险暴露，会产生很大影响。证监会副主席李超在近期的内部讲话中就提到，要关注资管和债券行业的风险。
4.六部门规范地方政府举债融资行为。《中国证券报》5月4日消息，财政部网站5月3日消息，财政部、国家发改委等六部门联合下发《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》，要求各省级政府结合2016年开展的融资平台公司债务等统计情况，尽快组织一次地方政府及其部门融资担保行为摸底排查，7月31日前清理整改到位。通知还指出，严禁地方政府利用PPP、政府出资的各类投资基金等方式违法违规变相举债。
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5.财政部：债务限额内安排不少于1200亿支持农业供给侧改革。财政部网站6月15日消息，经国务院批准，近日财政部发文通知地方财政部门，建议在2017年债务限额内安排不少于1200亿元，由地方政府统筹支持推进农业供给侧结构性改革和脱贫攻坚。根据2017年中央1号文件确定的农业供给侧结构性改革的重点任务，建议地方安排不少于600亿元债务资金支持农业结构调整和农业节水两项工作。
6.明年起资管产品运营按3%缴纳增值税。《证券时报》7月1日消息，6月30日，财政部、税务总局联合发布了《关于资管产品增值税有关问题的通知》，明确自2018年1月1日起，资管产品管理人运营资管产品过程中发生的增值税应税行为，暂适用简易计税方法，按照3%的征收率缴纳增值税。通知明确，资管产品管理人接受投资者委托或信托对受托资产提供的管理服务以及资管产品管理人发生的除上述规定的其他增值税应税行为，按照现行规定缴纳增值税。对资管产品在2018年1月1日前运营过程中发生的增值税应税行为，未缴纳增值税的，不再缴纳；已缴纳增值税的，已纳税额从资管产品管理人以后月份的增值税应纳税额中抵减。
摘要：1.上交所持续加强年报监管 哈高科年末突击增收被问询。2.操纵市场天价罚单频出今年已罚没逾52亿。3.证监会通报去年违法失信记录 信息披露违法超四成。
1.上交所持续加强年报监管 哈高科年末突击增收被问询。《上海证券报》4月14日消息，上市公司2016年年报披露工作进入高峰期，监管部门问询不断。14日，哈高科接到上交所年报审核问询函，监管部门针对上市公司在2016年第四季度突击增收的“老问题”，从盈利能力、技术改造、会计处理三个方面进行了问询。上交所要求哈高科结合盈利结构、所处行业生产经营的季节周期性特征，以及公司第四季度发生的交易事项，进一步详细量化说明分季度收入及利润变动幅度较大的原因及合理性、会计处理的合规性，并请会计师发表意见。
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2.操纵市场天价罚单频出 今年已罚没逾52亿。《证券时报》5月10日消息，统计显示，截至5月9日，今年以来证监会开出7宗操纵市场罚单，共计罚没款约52.66亿元，占总罚没金额62亿元的八成以上，其中，罚没款居前三的罚单分别派给了鲜言、唐汉博和朱康军，可见监管层对市场操纵打击力度之大。
3.证监会通报去年违法失信记录 信息披露违法超四成。《上海证券报》6月26日消息，证监会新闻发言人张晓军23日在例行发布会上表示，根据资本市场诚信数据库的数据信息，近日证监会资本市场诚信建设办公室对2016年资本市场诚信状况进行了统计、分析。统计显示，2016年度，资本市场共计822家机构、1319位个人、2930起行为存在违法失信记录。在所有的违法失信行为中，信息披露违法失信行为数量最多，达到1265起，占比43%。
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二、证券市场改革与发展动态摘要：1.再融资新规显成效 3月份定向增发募集资金大幅下降。2.多位券商资管人士遭监管谈话 资管机构挥别“网下配售大冒险”。3.可转债可交换债发行拟改为信用申购。4.“史上最严”投资者保护法实施临近 券商证监局冲刺备战。5.中国股市对外开放里程碑：A股纳入MSCI 权重0.73%。
1.再融资新规显成效 3月份定向增发募集资金大幅下降。《证券日报》4月7日消息，自2月17日证监会发布再融资新规以来，上市公司再融资家数明显减少。据统计数据显示，今年1月份，增发家数有69家，增发募集资金达3335.76亿元，募集资金同比2016年1月份增长82.94%；2月份由于再融资新规出台，增发家数明显减少至43家，增发募集资金仅为733.69亿元，募集资金同比减少33%；3月份增发家数达53家，增发募集资金为840.63亿元，募集资金同比减少18.1%。总体看，前3个月增发募集资金为4910.07亿元。
2.多位券商资管人士遭监管谈话 资管机构挥别“网下配售大冒险”。《上海证券报》4月7日消息，近期，上海证监局向上海两家大型资管机构的多名核心人员发出了“采取监管谈话措施的决定”，要求相关人士在指定时间至证监局接受监管谈话。相关文书显示，上述监管措施主要针对相关机构旗下的集合资管计划存在的超比例申购新股的违规情况。去年曾一度火热，遍及公募基金、专户、资管产品、私募等各路机构的网下超额申购新股的战术，或也因此走到尽头。
点评：所谓“网下配售大冒险”，指的是随着新股中签收益率大幅上升，在部分资管机构中开始流行的一种网下申购的冒险策略。该策略借助新股网下申购多个人工操作环节的漏洞，突破有关规定的申购上限，违规高报申购规模，以争取更多的新股配售份额。
3.可转债可交换债发行拟改为信用申购。《中国证券报》5月27日消息，为解决可转债和可交换债发行过程中产生的较大规模资金冻结问题，证监会拟进一步完善可转债、可交换债发行方式，将现行的资金申购改为信用申购，相应对《证券发行与承销管理办法》个别条款进行修订，并就修订内容公开征求意见，同步启动证券交易结算系统技术改造工作。
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4.“史上最严”投资者保护法实施临近 券商证监局冲刺备战。《21世纪经济报道》5月27日消息，距离“史上最严”投资者保护法《证券期货投资者适当性管理办法》（下称“办法”）的正式实施仅剩1个月的时间。记者获悉，无论是券商还是各地证监局，都在全力进行着最后的准备。目前券商都在做最后准备，多项工作已准备就绪，但部分工作仍在调试进行中；各地证监局也相继开展了《办法》实施准备情况的自查行动，自查内容包括制度、人员、技术、内控等各方面。此外，各地监管局也通过各类座谈、专题培训会等方式解读和推进投资者适当性管理办法的准备实施。
5.中国股市对外开放里程碑：A股纳入MSCI 权重0.73%。新华网6月21日消息，摩根士丹利资本国际公司（MSCI）20日宣布，从2018年6月开始将中国A股纳入MSCI新兴市场指数和全球基准指数（ACWI）。MSCI在当天发布的公告中表示，由于中国内地与香港互联互通机制取得积极进展，且中国交易所放宽了对涉及A股的全球金融产品进行预先审批的限制，此次纳入A股的决定在MSCI所咨询的国际机构投资者中得到了广泛支持。MSCI计划初始纳入222只大盘A股。基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重。MSCI计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制。第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施；第二步在2018年8月季度指数评审时实施。倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。
摘要：1.政策性银行在深交所试点公开发行政策性金融债。2.监管“拆雷” 信用债首当其冲。3.债市国际化提速 首只离岸国债期货上市。4.可转债市场扩容渐行渐近。5.债券通将启动 “北向通”先行。6.债券双评级制度亟待推出。7.财政部等三部委发文规范PPP资产证券化 防范刚性兑付风险。8.政策性银行债将首次面向境内外投资者公开发行。
1.政策性银行在深交所试点公开发行政策性金融债。《第一财经》4月10日消息，深交所10日下发通知，政策性银行在深交所试点公开发行政策性银行金融债券，发行人应当在发行日前向本所提交并披露最近三年经审计的财务报告和审计报告、发行办法、承销主协议(若有)等文件。政策性金融债发行后可以在本所上市交易，发行人应当于首单政策性金融债上市前与本所签订上市协议。
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点评：试点业务将增加政策性金融债发行的新渠道，有助于优化政策性金融债投资者结构、提高政策性金融债流动性，也有助于交易所市场进一步优化债券品种结构，充分发挥市场资源配置功能，更好地服务各类市场参与者。
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2.监管“拆雷” 信用债首当其冲。《中国证券报》4月13日消息，对于银监会近日对银行业开展“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理，业内人士表示，银行将因监管压力而收缩同业链条，债券市场、非标等资产端将同步收缩，进而引发相关广义固定收益市场面临减持压力。以往因同业存单和委外投资爆发式增长而大大获益的高收益信用债品种，可能出现一轮较长时间的减持潮。同业链条“拆雷”，可能使得银行加速去杠杆、委外投资大幅收缩，部分资管类机构流动性可能受到冲击。
3.债市国际化提速 首只离岸国债期货上市。《上海证券报》4月10日消息，首只离岸市场交易的内地国债期货周一（10日）正式亮相。港交所披露信息显示，4月10日将推出中国财政部五年期国债期货合约，这也是全球首只对离岸投资者开放的在岸利率产品。香港交易所表示，国债期货合约简称HTF，是管理人民币利率风险头寸高效、透明以及便捷的工具。
点评：港交所推出国债期货品种，被市场认为是内地债券市场加速国际化的一步，也为“债券通”的开通打下基础。“债券通”的详情将最快于7月宣布，计划开通初期先推行北向买卖的“先北后南”做法，香港交易所将在两地监管当局的指导下积极参与债券通的准备工作，并在未来适时由相关各方公布更多细节。
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4.可转债市场扩容渐行渐近。《经济日报》4月27日消息，可转债的“春天”似乎正在到来。据统计，再融资新规出台以来，已有28家上市公司发布可转债发行预案。另据分析师估计，目前可转债潜在发行规模约为1650亿元。华鑫证券研究员徐鹏在研报中表示，再融资新规出台，使转债市场成为一个受更多投资者关注的投资领域。同时，可转债市场的扩容也将渐行渐近。
点评：由于可转债同时具有“债性＋股性”，所以在投资中具有“进可攻退可守”的优势。假如获得可转债的成本高于转股后的市场价，投资者可以选择继续持有，或者择机在可转债二级市场价格继续走高时抛出。不过，可转债投资并不是“保险箱”，除了面临在二级市场高价买入而被套，投资者还应注意“提前赎回条款”。
5.债券通将启动 “北向通”先行。《中国证券报》5月17日消息，中国人民银行、香港金融管理局16日发布联合公告，决定同意内地基础设施机构和香港基础设施机构开展香港与内地债券市场互联互通合作（以下简称“债券通”），正式启动时间将另行公告。初期先开通“北向通”，即香港及其他国家与地区的境外投资者（以下简称境外投资者）经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。未来将适时研究扩展至“南向通”，即境内投资者经由两地基础设施机构之间的互联互通机制安排，投资于香港债券市场。
点评：“债券通”是指境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，买卖两个市场交易流通债券的机制安排。联合公告明确，“北向通”遵守现行内地银行间债券市场对外开放政策框架，同时尊重国际惯例做法。“北向通”没有投资额度限制。
6.债券双评级制度亟待推出。《中国证券报》6月23日消息，近日有消息称，交易所债券市场正在讨论引入债券双评级制度，旨在抑制债券评级虚高问题。双评级是指在债券发行和存续过程中，两家评级机构同时对债券发行人或所发债券进行评级并各自独立公布评级结果，与此相对应的制度安排称为双评级制度。随着我国评级行业的发展，借鉴国际做法，债券双评级制度亟待推出。
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点评：我国公募市场债券发行人主体信用等级主要集中在AAA级至AA级，而国际三大评级机构所评全球债券发行人主体等级主要集中在A级至B级，与国际债券市场相比，我国债券市场发行人主体信用等级普遍较高，等级区分程度不足，评级虚高现象仍较明显。造成评级虚高的根本原因是由于我国债券市场违约率累积不够，违约率检验机制尚不健全，未能对评级机构形成有效的约束。
7.财政部等三部委发文规范PPP资产证券化 防范刚性兑付风险。财政部网站6月19日消息，近日，财政部、中国人民银行、中国证监会三部门联合发布了《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》，旨在规范推进政府和社会资本合作(以下简称PPP)项目资产证券化工作。文件提到，重点支持符合雄安新区和京津冀协同发展、“一带一路”、长江经济带等国家战略的PPP项目开展资产证券化。要切实做好风险隔离安排，防范刚性兑付风险。
8.政策性银行债将首次面向境内外投资者公开发行。《中国证券报》6月29日消息，28、29日，中国农业银行、国家开发银行先后发布了关于首次面向境内外投资者公开发行金融债的公告，两家银行将分别于7月3日、4日面向境内外投资者公开招标发行一批人民币债券。市场人士指出，这或是“债券通”正式启动后，境内债券一级市场直接面向境外投资者公开招标的首单业务。
点评：“债券通”开通后，境外投资者进入内地银行间债券市场投资将更简单便利。在债券通机制下，境外投资者可直接依靠内地与香港的基础设施互联和多级托管来“一点接入”内地银行间债券市场，境外投资者将无需到内地相关机构办理开户事宜，国际投资者也无须改变业务习惯、提高入市效率。我国债券市场对外开放将进入一个新的阶段。