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　　本文作者为兴业银行（行情601166，诊股)（行情16.54 -0.48%，诊股)首席经济学家、华福证券首席经济学家 鲁政委 dedecms.com

　　在国家去产能政策的强力推进下，2016年下半年，作为产能过剩典型行业的钢铁和煤炭行业产品价格大幅上涨，带动PPI同比走出通缩区间并快速攀升。有观点就此认为，中国过剩产能的去化过程已经基本结束。是否果真如此呢？回顾歷史或许对我们观察现在不无裨益。 织梦内容管理系统

　　实际上，“去产能”在中国并非首次出现。在1998年至2002年间，亚洲金融危机后，外需迅速萎缩，中国当时也因此处于化解过剩产能时期。不同之处在于，那时中国着力化解的是以纺织业为代表的过剩产能，而当前则是以钢铁、煤炭为代表的过剩产能。 dedecms.com

　　在当时去产能政策的作用下，PPI当月同比由最低1998年11月的-5.7%反弹到2000年2月的4.5%。其中，纺织工业PPI当月同比出现了更大幅度的反弹，其所公布的自1999年1月以来的数据显示，1999年1月最低为-10.5%，到2000年7月反弹到波段高点9.3%。 dedecms.com

　　然而，在PPI强劲的表现之下，2000年纺织业就业增速始终为负，全年纺织业就业同比增速仅为-2.7%。就业的收缩反映出纺织业过剩产能去化仍未结束。因此，在短暂的上涨后，纺织业PPI同比又拐头向下，并于2001年7月再度陷入通缩。直到2002年纺织业就业出现了持续的正增长，此后纺织业PPI也就摆脱了一直笼罩的通缩阴影。

　　由此来看，与易受短期供求失衡影响的价格指标相比，就业指标能够更好地反映过剩产能去化的进程。

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　　2016年下半年以来的情况与2000年十分相似。从黑色金属冶炼业来看，黑色金属冶炼业PPI同比从2016年6月的-1.3%攀升至2017年2月40.1%的高位。

　　煤炭价格上涨难以持续 copyright dedecms

　　然而，自2015年2月有数据以来，黑色金属冶炼业就业却始终处于收缩状态。2017年前四个月，黑色金属冶炼业就业增速为-5.2%。根据前文的经验，就业的收缩很可能折射出黑色金属冶炼业的产能去化仍在进行。因此，我们看到2017年3月以来，黑色金属冶炼业PPI同比快速回落。

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　　从煤炭行业来看，在去产能政策的作用下，煤炭业PPI同比从2016年6月的-6.9%大幅攀升至2017年4月的40.4%。然而，自2015年2月有数据以来，煤炭业的就业也始终处于负增长状态。2017年前四个月，煤炭行业就业同比萎缩8.1%。由此来看，煤炭行业的过剩产能去化过程也尚未结束，煤炭价格的同比上涨难以持续。 内容来自dedecms

　　在上文分析的基础上，我们可以进一步尝试将上述“就业增长与否标誌着过剩产能去化结束与否”的观察视角，用于观察整个工业企业。 copyright dedecms

　　数据显示，在2000年中国PPI同比走出通缩，但工业企业就业同比仍然为负，反映出工业经济并未得到真正的改善。因此，到2001年4月，中国PPI同比再度回落到零以下。直到2002年8月，中国工业企业就业增速才终于转正，工业经济开始扩张。随后PPI同比在2002年12月再度转正，此后彻底走出了通缩阴影。 内容来自dedecms

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