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2015年第四季度国际经济观察
发布时间：2016-03-03 作者：派智库 来源：宏观经济 浏览：次【字体： 大 中 小】
一、主要经济体运行情况
（一）美国经济增速下滑，新增就业超过市场预期
1.四季度经济增长动能放缓
美国商务部日前公布的数据显示，2015年第四季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长0.7%，低于前一季度2%的增速，显示美国经济增长动能放缓。第四季度增速放缓的主要原因在于消费开支增速放缓，非住宅固定投资、出口和政府开支增速下降。数据显示，占美国经济总量近70％的个人消费开支第四季度按年率增长2.2%，低于前一季度3％的增速；非住宅固定投资下降1.8%；受美元升值影响，出口下降2.5%。
图1 实际GDP环比折年率（经季节性调整，单位：%） 织梦内容管理系统
数据来源：美国商务部，经济分析局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平。
从支出法衡量的GDP构成来看，2015年四季度，美国私人部门消费环比增长2.2%，私人投资环比下降2.5%，较二季度环比下降1.7个百分点。政府消费与投资环比增长0.7%，较三季度环比下降1.1个百分点，对外贸易活跃程度有所下降，三季度出口环比下降2.5%，较三季度减少3.2个百分点，进口环比增长1.1%，较三季度减少1.2个百分点。
图2 美国个人消费、私人投资、政府消费与投资、进出口环比折年率（经季节性调整，单位：%）
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数据来源:美国商务部，经济分析局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平。
从对GDP的贡献来看，2015年四季度，个人消费拉动美国经济增长1.46%，政府消费与投资拉动美国经济增长-0.06%，私人投资对美国经济增长的贡献度为-0.41%，私人投资乏力成为拖累美国经济四季度降速的主因。此外，由于强势美元、大宗商品价格疲软和海外经济增长缓慢压制了海外市场对美国商品的需求，美国出口减少、进口增加，贸易逆差进一步扩大，四季度净出口对美国经济增长的贡献度为-0.47%，较三季度下滑了0.44个百分点。
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表1 各因素对美国实际GDP变化的贡献度（季调折年率，单位：%）
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GDP |
个人消费 |
私人投资 织梦内容管理系统 |
净出口 织梦好，好织梦 |
政府消费与投资 dedecms.com | |
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数据来源:美国商务部，经济分析局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平。
2.工业生产连续下滑
美联储公布的数据显示，2015年10-12月，美国工业产值环比分别增加-0.2个百分点、-0.9个百分点和-0.4个百分点，ISM制造业指数分别为50.2、50.1和48.6，产能利用率分别为77.7、76.9和76.5，受美元升值、石油行业减产以及企业库存增加的影响，美国四季度工业和制造业连续下滑。
此外，2015年第四季度生产率折合年率大幅下滑3%，创2014年第一季度以来最大降幅。第三季度生产率为上升2.1%，初值为升2.2%。从而导致美国的劳动力成本攀升，进而威胁到企业利润。自上次衰退结束以来，工人生产率一直表现疲软，因企业仍不愿投资于新技术，而是依靠新招员工来满足需求。劳工成本增加的同时效率却没有提升，意味着美企整体盈利面临下行风险。数据还显示，就2015全年而言，单位小时非农产出增长0.6%。过去五年的生产率增幅平均为0.5%，是1978-1982年以来最弱。劳工部还在报告中指出，第四季度单位劳工成本上升4.5%，创一年来最大增幅。就2015年全年而言，劳动力成本上升2.4%，为2007年以来之最。
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图3 美国工业生产环比季调折年率及产能利用率变化（单位：%）
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数据来源：美国联邦储备委员会。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
3.通货膨胀出现负增长
2015年10-12月，美国CPI同比分别增长0.2%、0%和-0.1%，尤其是12月份出现负增长。由于全球经济放缓、原油价格大幅下跌，美国12月份消费者物价指数（CPI）环比下降0.1%，低于预期。其中，能源价格环比下降2.4%，食品价格环比下降0.2%。剔除食品和能源，CPI环比上升0.1%，为2015年8月份以来最低增幅。但尽管汽油价格继续疲软再次使美国整体消费价格承压，美国11月潜在通胀压力是上升的。11月，CPI年率增长了0.5%，在10月份上涨了0.2%之后，为2015年12月以来的最大涨幅。核心CPI的增长反映出租金，机票，新的汽车和医疗保健方面支出的稳步增加。然而，汽油价格下跌抵消了这些支出的增长，使得整体CPI在10月份增加了0.2%之后上个月保持不变。
2015年10-12月，美国PPI环比分别增长0.4%、0.3%和-0.2%。美国12月生产者价格指数(PPI)月率下降，主要因能源价格大幅下降所致，同时也降低了美国经济2016年达到美联储设定的通胀目标的可能性。美国制造业目前深受美元走强和全球经济放缓的影响，同时企业去库存的努力和能源业削减支出也是主要的拖累因素。数据显示，美国12月PPI月率下降0.2%，前值为下降1.0%；12月PPI年率下降1.0%，已经连续11个月下降，降幅与预期值1.0%一致，但低于前值1.1%。美国12月核心PPI月率上升0.1%，但低于前值0.3%；12月核心PPI年率上升0.3%，低于前值0.5%。美国2015年PPI全年累计下跌1.0%，为2010年以来最大跌幅，2014年全年累计下跌1.0%；美国12月商品价格下跌0.7%，为六个月最大跌幅。
图4 美国CPI和PPI环比变化趋势（经季节性调整，单位：%）
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数据来源:美国劳工部，劳工统计局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
4.就业市场继续改善
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美国劳工部公布的数据显示，2015年10-12月，美国失业率分别为5.0%、5.0%和5.0%，就业市场继续改善，新增就业人口超过市场预期。
数据显示，2015年12月份美国非农部门新增就业岗位大增29.2万个，大幅高于市场预期。新增就业岗位20万以上被认为是就业市场健康的表现。失业率连续三个月维持5%不变。12月，员工时薪下降0.01美元至25.24美元，但2015全年，员工时薪上涨2.5%，涨幅为2009年以来最高。衡量在职和求职人口总数占劳动年龄人口的劳动参与率为62.6%，为四个月来新高，显示有更多人口进入就业市场。12月，失业时间超过27周的长期失业者人数保持在210万，占总失业人数的比例为26.3%。随着经济稳步好转，就业市场也逐步接近充分就业水平，未来新增就业人口增长将会有所放缓。同时，人口老龄化也将压低劳动参与率，对就业增长带来下行压力。
图5 美国失业率情况（经季节性调整，单位：%）
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数据来源:美国劳工部，劳工统计局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
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（二）欧元区经济温和复苏，通缩风险仍然存在
1、GDP增速同比小幅增长
2015年第四季度欧元区GDP环比增长0.3%，增幅与第三季度持平，全年GDP增长1.5%。工业产出在12月环比下降1%，全年同比下滑1.3%，拖累了GDP的增长。2015年第四季度德国GDP增长0.3%，法国和意大利分别增长0.2%和0.1%。西班牙虽然国内政局不确定且面临超过20%的失业率，但第四季度增长0.8%，全年增长3.5%，是欧元区的一大亮点。同期希腊经济下滑0.6%，是连续第二个季度衰退(第三季度下滑1.4%)，从而再度成为关注焦点。虽然希腊政府承诺推行养老金改革，却在国内遭受了广泛抗议。如果不能改革养老制度，希腊的大范围经济改革以及与国际债权人的债务减免对话就无从谈起。
图6 欧元区19国GDP季调折年率（单位：%）
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数据来源：欧洲中央银行。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
2、工业生产继续萎缩
2015年四季度，欧元区工业生产继续萎缩，10-12月欧元区工业产出环比分别增长0.8%、-0.7%和-1.0%，新兴市场需求疲软导致欧元区工厂订单下降，低端工业生产增长未达预期。主要国家中，德国工业产出10-12月环比分别增长0.3%、-0.5%和-1.2%，说明短期内德国难以依靠工业来支撑经济增长。法国10-12月工业生产环比分别增长0.7%、-0.9%和-1.6%，与三季度相比工业产出大幅趋缓，表明法国的经济复苏处于脆弱态势。意大利10-12月工业生产环比分别增长0.5%、-0.5%和-0.7%，作为欧元区第三大经济体的意大利经济复苏势头仍不乐观，未来发展举步维艰。
图7 欧元区（19国）、德国、法国、意大利工业产值月环比变化（经季节性调整，单位：%）
数据来源：欧盟委员会。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
3、通缩风险仍然存在
2015年四季度，欧元区通胀持续下行。10-12月，欧元区HICP指数同比折年涨幅分别为0.1%、0.1%和0.2%，仍远低于欧洲央行为维持物价稳定设置的2%通胀目标，QE在对抗超低通胀方面的作用目前未达预期，通缩阴影仍未散去。工业产出价格指数继续下滑。10-12月，欧元区PPI同比分别为-3.22%、-3.19%和-3.0%。欧洲央行表示，通胀继续低于预期主要受到油价大幅下跌影响，同时受到物价持续施压的影响。薪酬增长低于预期以及通胀预期下降可能预示第二轮风险的增加。
图8 欧元区HICP、Industrial producer prices未经季调折年率（单位：%） 内容来自dedecms
数据来源：欧洲中央银行。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差；CPI数据随成员国变化，PPI数据来自19个固定成员国。
4、失业率降至新低
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2015年四季度，欧元区就业形势逐步恢复。10-12月，欧元区失业率分别为10.62%、10.50%和10.40%。据欧盟统计局数据，2015年12月，欧元区失业率分别为10.4%，低于11月的10.5%和2014年同期的11.4%。这是自2011年9月以来最低纪录。当月，欧盟失业率为9.0%，与11月持平，但低于2014年同期的9.9%，也是2009年6月以来最低纪录。
欧盟统计局估计，12月，欧盟和欧元区失业人数分别为2194.4万和1675万，环比分别减少了5.2万和4.9万。同比分别减少202.6万和150.1万。在各成员国中，失业率最低的分别是捷克、德国（均为4.5%），马耳他和英国（均为5.1%，英国为10月份数据）；失业率最高的分别是希腊（24.5%，10月份数据）、西班牙(20.8%)。和1年前相比，23个成员国失业率下降，爱沙尼亚持平，4个成员国失业率上升。降幅最大的分别是西班牙（从23.6%到20.8%)、斯洛伐克 (从12.4%到10.6%)和葡萄牙(从13.6%到11.8%)；增幅最大的分别是芬兰(从9.0%到9.5%)、奥地利(从5.6%到5.8%)、拉脱维亚(从10.1%到10.2%)、罗马尼亚(从6.6%到6.7%)。
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图9 欧元区19国失业率（经季节性调整，单位：%） 织梦好，好织梦
数据来源：欧盟委员会。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
（三）日本经济疲弱，通缩风险再现
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1. 国内需求疲软成为拖累经济增长
受个人消费不振拖累，经过通胀调整后2015年四季度日本国内生产总值(GDP)环比下滑0.4%，按年率计算下降1.4%。数据显示，2015年四季度日本内需持续疲软，拖累当季GDP下滑0.5个百分点，而外需则小幅提振GDP 0.1个百分点。具体来看，当季占GDP比重高达60%的个人消费环比减少0.8%，较三季度环比上涨0.4%有大幅萎缩。
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民间投资方面，2015年四季度被日本政府视为经济增长关键引擎的企业投资环比增长1.4%，好于三季度的上涨0.7%。但民间住宅投资环比下滑1.2%。此外，受对美国和新兴经济体出口放缓的影响，2015年四季度日本出口环比下滑0.9%，较前一季度增长2.6%有较大差距；进口环比萎缩1.4%，而上一季度环比上涨1.3%。日本经济在2015年二季度环比萎缩后四季度再次萎缩，日本国内需求疲软成为拖累经济增长的主因，而薪资水平无法持续增长也抑制了消费。
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图10 日本GDP环比变化情况（经季节性调整，单位：%）
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数据来源：日本内阁府。注：2005年为基准年；季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
2.工业产值连续下跌
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日本央行公布的数据显示，四季度日本工业产值较三季度下跌1.3%，连续两个季度下跌，增加了日本四季度陷入技术性衰退的风险。从工业部门产值来看，10-12月，日本工业生产总值环比分别为1.4%、-0.9%和-1.4%，日本12月工业产值按月下跌1.4%，较市场预期的0.3%跌幅为低，亦较11月份的0.9%跌幅有所扩大。从产销衔接来看，企业出货由正转负，10-12月企业出货环比分别增长2.1%、-2.4%和-1.7%，同时存货有所回升，10-12月环比分别为-1.9%、0.4%和0.4%，产销衔接趋势仍不容乐观。
表2 2015年1月-2015年12月日本工业产值变化（单位：%）
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1月 |
2月 |
3月 织梦内容管理系统 |
4月 织梦内容管理系统 |
5月 copyright dedecms |
6月 |
7月 织梦内容管理系统 |
8月 内容来自dedecms |
9月 |
10月 |
11月 |
12月 dedecms.com | |
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环比变化（经季节性调整） 内容来自dedecms |
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产值 |
3.7 |
-3.1 本文来自织梦 |
-0.8 |
1.2 |
-2.1 织梦好，好织梦 |
1.1 |
-0.8 本文来自织梦 |
-1.2 |
1.1 |
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-1.4 |
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出货 本文来自织梦 |
5.6 |
-4.4 本文来自织梦 |
-0.6 |
0.6 本文来自织梦 |
-1.9 本文来自织梦 |
0.6 copyright dedecms |
-0.4 |
-0.7 织梦内容管理系统 |
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-2.4 copyright dedecms |
-1.7 |
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存货 |
-0.4 |
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0.4 |
0.4 |
-0.8 dedecms.com |
1.5 |
-0.8 本文来自织梦 |
0.3 织梦好，好织梦 |
-0.4 |
-1.9 |
0.4 织梦内容管理系统 |
0.4 内容来自dedecms |
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存货比 织梦内容管理系统 |
-3.4 织梦内容管理系统 |
4.0 织梦内容管理系统 |
0.9 内容来自dedecms |
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1.9 织梦内容管理系统 |
-1.6 copyright dedecms |
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6.2 |
-3.1 织梦内容管理系统 |
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3.1 |
0.4 织梦内容管理系统 |
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同比变化 |
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产值 织梦内容管理系统 |
-2.8 |
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2.3 织梦好，好织梦 |
0.2 |
0.2 织梦内容管理系统 |
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-1.4 织梦内容管理系统 |
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出货 织梦内容管理系统 |
-2.1 |
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0.2 织梦内容管理系统 |
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0.8 |
-1.5 内容来自dedecms |
-0.8 织梦内容管理系统 |
0.7 织梦内容管理系统 |
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存货 |
5.8 |
7.0 |
6.2 本文来自织梦 |
6.6 |
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4.0 copyright dedecms |
2.7 内容来自dedecms |
2.2 织梦内容管理系统 |
2.1 |
0.2 |
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0.0 |
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存货比 |
8.9 织梦内容管理系统 |
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8.6 织梦内容管理系统 |
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6.4 织梦内容管理系统 |
1.3 |
1.8 织梦好，好织梦 |
1.0 织梦好，好织梦 |
3.6 本文来自织梦 |
-0.5 |
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2.9 |
数据来源：日本经济产业省。注：2005年为基准年；季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；12月数据为初始数据，其余月份数据为修订后数据。
3. 通胀达标压力加大
四季度，日本CPI继续走低，通胀达标压力加大。日本总务省的数据显示，10-12月，日本CPI指数同比分别增长0.3%、0.2%和0.2%，环比分别为0.3%、0%和-0.1%，远离日本央行2%的通胀目标。日本2015年12月份CPI为103.5，环比下降0.1%，同比上升0.2%。其中，食品价格环比上升0.3%，同比上升2.4%；货物价格环比下降0.2%，同比下降0.1%；服务价格环比持平，同比上升0.4%；医疗价格环比持平，同比上升0.8%。剔除生鲜食品，CPI环比下降0.2%，同比上升0.1%。12月扣除食品与能源价格的核心CPI年率增长0.8%。
数据显示，日本12月家庭支出年率下降4.4%，预期为下降2.5%，前值为下降2.9%，由于消费者对支出依然非常谨慎，要达成2%的通胀目标已经变得愈加困难，推出进一步宽松措施将变得更为迫切。
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图11 2009年-2015年日本CPI变化（单位：%） 织梦好，好织梦
数据来源：日本总务省。注：2010年为基准年；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
4、失业率维持低位
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四季度，日本失业率维持在低位。10-12月，日本失业率分别为3.1%、3.3%和3.3%。具体来说，经季节性因素调整，日本2015年12月份失业率为3.3%，同比下降2.9%，失业人口减少6万人；劳动力参与率为59.5%，同比上升0.2%；就业人口为6385万人，同比上升0.4%，就业人口增长28万人。2015年12月有效求人倍率（季节调整值）为1.27倍，意味着每对应100个求职者就有127个就职岗位，上升0.02点。这一数据连续两个月改善，并创下自1991年12月后时隔24年的高位。各都道府县的有效求人倍率方面，东京都以1.89倍居首，最低为鹿儿岛县的0.92倍。可见，日本就业市场持续改善，使得居民收入和消费前景预期乐观。
图12 日本失业率变化（经季节性调整，单位：%） 织梦内容管理系统
数据来源：日本总务省。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
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（四）不同新兴经济体经济增长出现分化
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受到世界经济放缓影响和自身结构性问题，新兴经济体的经济发展状况并没有出现太多改善，不同新兴经济体经济增长出现分化。作为金砖国家成员的俄罗斯和巴西经济困境拉低了整体新兴经济体的经济增长速度。中国的宏观经济增长率比前几年有所下降，但仍是全球经济增长最快的国家之一。此外，印度、东盟国家均表现出较快的经济增长速度。2015年不少新兴经济体加快了国内经济结构调整步伐，进一步开放市场，积极推动贸易与投资便利化进程。
2015年四季度中国国内生产总值（GDP）同比增长6.8%，低于三季度的6.9%，是2009年一季度以来最低，四季度GDP环比增长1.6%。2015年全年GDP增长6.9%，为1990年以来的25年新低。2015年中国经济仍运行在合理区间，下一步将推动经济实现中高速增长。此外，2015年1-12月固定资产投资同比增长10%，12月规模以上工业增加值同比增长5.9%，社会消费品零售总额同比增11.1%。关键指标有所改善，结构调整步伐加快，新动力孕育成长。
受西方经济制裁影响，俄罗斯2015年第四季度经济同比萎缩3.8%，资本净流出92亿美元。2015年12月，俄罗斯零售额同比大幅下降15.3%，固定投资下降8.7%。尽管失业率持平于5.8%。此外，该国工资收入增长猛降10%，这将进一步影响消费。随着油价下跌至30美元/桶附近，油价暴跌增加了其2016年经济陷入衰退的可能性。
2015年第四季度，印度GDP同比增长7.3%，已成为全球增长最快的大型经济体。印度作为一个大型原油进口国，受益于油价的下跌，原油是经济增长最大的动力，对本年度GDP增长的贡献超过1个百分点。不过，2015年4月至11月期间，印度出口额下降18%，进口额下降14%，部分由于原油进口和成品油出口的价格下跌，但制成品出口额同样下降了8%。
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受大宗商品需求减少、经济减速、货币贬值压力等影响，四季度南非失业率下降1个百分点至24.5%，制造业产出同比下降1%，经济增长依旧十分缓慢，面临倒退风险。高通胀与紧缩货币环境使巴西经济陷入衰退，预计巴西2015年GDP增速为-1.35%。
二、经济前景与政策展望
展望2016年，全球经济有望继续缓慢复苏，但是面临的下行风险在增加。在发达国家，经济复苏的差异化导致货币政策的分化，美联储与英国央行预计将迎来10年来首次加息，而欧洲央行和日本央行仍有扩大量化宽松政策的可能性，由此带来国际资本的流动和外汇市场的乱局还将继续困扰全球经济金融的稳定。英国可能有退出欧盟的风险，对欧洲一体化进程带来冲击。如果大宗商品价格持续低迷，加拿大与澳大利亚将持续受到负面影响。
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1.美国面临通胀持续低迷担忧，加息步伐或慢于预期
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虽然美国四季度GDP增速比起第三季度大幅放缓，然而长期来看，美国经济仍然体现出增长潜力。受库存(对美国GDP造成了0.45个百分点的拖累)和暖冬等临时性因素影响，美国经济增长有所受限，但如果排除库存和贸易因素，美国第四季度GDP增长1.6%。此外，目前日趋强盛的美国劳动力市场使得薪资水平上升，同时房价的上升也增加了家庭财富，因而美国消费支出增速的放缓只是暂时的。同时，美国经济面临一系列下行风险，其中包括能源价格下降拖累油气行业投资，美元升值影响制造业出口以及新兴经济体增速放缓等。
政策方面，在2015年12月宣布开启加息进程之时，美联储对美国经济形势和前景较为乐观。而鉴于对美国通胀持续低迷的担忧，后期美联储可能需要更多时间来评估近期全球金融市场动荡对美国经济的影响。虽然美联储并未排除2016年3月加息的可能性，但由于近期金融市场的频繁波动，因而美联储下一次加息也可能要等到2016年6月。
2.欧元区经济难以满足通胀要求，更多刺激政策有望推出
2015年12月欧央行会议以来，新兴市场的不确定性增加、金融市场大幅波动、大宗商品重挫、地缘政治风险升温，欧元区经济的下行风险增加。通胀前景也不容乐观，大宗商品价格的明显下跌是导致2015年零通胀的原因。薪资增幅也疲软，慢于预期。由于经济活动仍没有回到经济危机前的水平，压抑了消费者支出。
政策上看，欧元区四季度GDP增幅无法满足欧洲央行期待的高通胀要求，欧洲央行势必采取进一步刺激措施。德拉吉与其他欧央行官员也多次暗示或将推出更多刺激政策，以提振通胀、支持经济。预计欧洲央行货币政策将进一步宽松，可能在2016年3月会议上进一步降息；与此同时，欧盟将出台更多的财政刺激措施，如公共投资以支撑货币政策。
3.日本经济仍面临下行风险，后期进一步降息预期强烈
日本经济2015年第四季度再度萎缩，受作为内需支柱的个人消费低迷影响，两个季度以来首次呈现负增长。在全球经济增速放缓及原油价格下跌的背景下，日本金融市场持续动荡，日元升值，出口下滑，国内外不安因素频现。安倍政府力争实现以企业设备投资及涨薪带动消费的“经济良性循环”，但实际数据反映出政府规划并未奏效。在这种形势下，很难期待企业积极展开设备投资及通过2016年春季劳资谈判（春斗）大幅涨薪，也难以找出依靠民间力量强劲恢复日本经济的突破口。
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政策上看，为支持经济增长，安倍新改组内阁之前指定的“强劲的经济”“育儿支援”及“社会保障”新三支箭的宽松政策并没有达到如期效果，将迫使日本央行采取进一步的行动。随着日元不断走强，而且欧洲央行可能会在下一次会议上继续加大宽松措施，日本央行后期进一步降息的预期非常强烈。
4.新兴经济体增速继续分化，“一带一路”助力亚洲经济增长
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2016年，新兴经济体增速继续分化。各经济体除了面对国内的不利因素，在国际环境方面，大宗商品价格持续低迷、美联储货币政策收紧在即也是影响新兴经济体的外部不确定性因素。在美联储加息的预期及影响下，巴西、俄罗斯等经济基础较为脆弱、依赖资源出口型的新兴经济体更易受到国际资本流动的冲击；南非受电力、交通、通讯等基础设施的落后和制造业的萎缩影响，经济发展受到制约；而包括东盟、中国和印度在内的亚洲新兴经济体，在“一带一路”战略下不断深化区域合作，有助于保持经济的快速增长。
政策上看，2016年，大多数国际大宗商品价格还将持续处于低位徘徊，大宗商品出口国将面临货币贬值、国内通货膨胀上升、货币政策两难等问题。对外资依赖较大的新兴市场国家金融脆弱性加大。而大宗商品价格下跌将提升大宗商品净进口国的经济增长，降低通货膨胀率，为刺激性货币政策提供空间。当前全球流动性依然充足，考虑到美国潜在经济增长率下降，美联储加息将是缓慢而循序渐进的，新兴经济体有足够的时间来调整和应对。预计2016年，针对自身经济发展现状，新兴市场国家将实施一系列的结构性改革，对货币政策、汇率制度、外汇储备、经济结构、财政政策等进行优化。同时,将注重外汇储备管理，严格财政纪律，债务结构由外债逐步转向国内债务，加大对内需的重视程度，引导资金向产业链高端布局。与时俱进的经济转型和结构调整是抵挡美联储加息冲击、资金不断流出的关键。