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2017年第一季度证券业监管与市场动态综述（二）
发布时间：2017-04-06 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
（三）基金市场改革与发展动态
摘要：1.“去通道”开正道 券商资管四处“挖角”加码主动管理。2.公私募力推指数增强产品 核心在量化选股能力。3.基金公司发力布局沪港深产品。4.富达利泰成首家外资私募基金管理人。5.今年首张公募牌照花落人保 保险系基金扩容提速。6.基金子公司增资潮起 “一司一业”成方向。7.保险系基金公司冲击公募格局规模排名飙涨。
1.“去通道”开正道 券商资管四处“挖角”加码主动管理。《中国证券报》3月15日消息，随着监管转型下各类政策的不断放开，券商资管作为资产管理行业中的新生力量，依托各自的优势基因，演化出丰富的业务生态与生长模式。尽管业务特点不同，但推行“去通道”、增强主动管理能力已成为券商资管行业的共识。券商资管人士透露，当前券商资管从公募基金行业“挖角”的现象层出不穷，券商间人才争夺频频出现，这也是行业趋势倒逼的。
2.公私募力推指数增强产品 核心在量化选股能力。《中国基金报》3月20日消息，近期以来，量化基金无疑是市场的爆款产品。据记者了解，近期以来不少机构开始力推被动跟踪指数与量化选股模型相结合的指数增强型产品。不过，在业内人士看来，此类产品能否获取超额收益，主要还是来自资管机构的量化模型选股能力。
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点评：指数增强型基金主要的运作模式是在按目标指数结构进行部分资产分配（例如80%）的基础上，将剩余资产（例如20%）投向有升值潜力的个股、行业、板块进行适当比例的增仓，不过，不同的资管机构对此类产品的运作策略不尽相同。
3.基金公司发力布局沪港深产品。《中国证券报》3月30日消息，在内地资金投资港股热情不断高涨的背景下，越来越多基金公司加强对沪港深产品的布局。Choice数据显示，目前市场上沪港深类公募基金产品已达60多只，后续还有大量产品源源不断地供应市场。值得注意的是，虽然上述基金都被贴上了“沪港深”标签，但业绩分化明显。近一年，深度参与港股投资的沪港深基金均受益于港股上涨，显著优于国内权益类基金产品。
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4.富达利泰成首家外资私募基金管理人。《中国证券报》1月5日消息，1月4日，富达国际旗下的外商独资企业富达利泰获得由中国证券投资基金业协会颁授的私募证券投资基金管理业务资格，成为外资资产管理业内首家获得该项资格的公司。该公司相关负责人表示，看好中国资本市场的发展，未来会秉承一贯的长期投资理念。富达国际成为中国私募基金管理人后，可率先面向国内的合格机构投资者及高净值人群提供境内投资产品。
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5.今年首张公募牌照花落人保 保险系基金扩容提速。《上海证券报》1月17日消息，在经过近3个月的等待后，中国人保资产管理有限公司（以下简称“人保资产”）报送的公募基金业务资格请示，于日前获得证监会批复。这意味着，这家国内保险资管行业的“领头羊”一举拿下2017年的首张公募基金管理业务牌照。
点评：随着人保资产等保险巨头的加入，保险系公募基金扩容提速的信号越发强烈。在大资管时代下，银、证、保等机构的业务正在相互渗透，不仅保险机构进入公募领域，券商、基金也在争夺保险资金的委外业务。资管行业将不断上演混业大战。
6.基金子公司增资潮起 “一司一业”成方向。《中国证券报》1月6日消息，随着“新规”落地实施，基金子公司告别了野蛮生长的态势，纷纷开始转型调整。目前已有10余家公司调整子公司高管和投资人员兼职情况。同时基金子公司也纷纷寻求增资，“新规”影响持续发酵。记者了解到，目前监管层正在修订基金公司的《管理办法》，修订中较为重要的环节之一是强调基金公司子公司的“一司一业”原则，即一类业务仅可在一家公司开展，一家公司仅可申请发展一类业务。但同时《管理办法》也将为专设子公司经营养老金管理、指数化投资等细分领域预留发展空间。
点评：2016年12月2日证监会正式下发《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》，这被称为“史上最严”基金子公司监管新规，之所以称为史上最严，是因为“新规”参照了信托公司的监管办法对基金子公司各项业务开展监管，在某些方面的监管力度甚至超过信托公司。“新规”之下，基金子公司相较券商资管仅有的一点优势是：券商集合不能投非标；而相对信托，基金子公司企业资产证券化可在交易所转让，其他业务则差异不大。
7.保险系基金公司冲击公募格局 规模排名飙涨。《北京商报》1月20日消息，日前，人保资产拿下了2017年证监会批复的首张公募业务牌照，自此第7家保险系公募基金管理人诞生，而目前在排队拿牌的还有安邦人寿、华夏人寿等，近几年，部分保险系基金公司已在同批成立的基金公司中脱颖而出，北京商报记者发现，从近两年可统计的5家保险系基金管理人自管规模来看，大部分公司规模出现不同程度的上涨。有分析人士预测，以目前保险系基金公司扩张速度来看，未来在规模排名步入第一梯队也不无可能，背后强劲的股东优势和资产管理能力都不容小觑，但在权益类投研上的短板还有待解决。
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点评：由于保险机构旗下资管公司一直专注于保险资金的投资管理，主要投向低风险的固收类产品，对权益类资产涉猎不深，所以其权益类投资能力存在短板。此外，保险和基金的产品属性不同，保险机构虽然拥有庞大的保险代理人销售团队，但在公募基金投研、营销等核心领域的人才储备方面匹配度不高，公募作为新涉足领域，品牌和口碑积累还需要一定的时间。
摘要：1.12只QDII基金完胜A股基金。2.2016年股票基金业绩平平 QDII基金最抢眼。3.基金公司丰富QDII产品线。
1.12只QDII基金完胜A股基金。《金融投资报》3月8日消息，2017年开年以来，海外股市表现出色，使得主投海外市场的基金整体表现优于主投A股市场的基金，激发了投资者“出海”进行资产配置的热潮。记者发现，尤其是在港股通制度下，港股成近水楼台，相关基金也成为投资者关注的重点。今年以来截止3月3日，14只主投海外市场的基金收益率超过10%，同期主投A股的基金中，只有4只收益率超过10%。
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2.2016年股票基金业绩平平 QDII基金最抢眼。《上海证券报》1月3日消息，统计显示，全年商品基金平均涨幅最大，8只黄金ETF及其联接基金平均年度净值增长率高达18.40%，不过由于其产品数量和规模相对有限，因此对公募整体业绩影响较小。QDII基金2016年平均收益率为6.87%，其中中银标普全球、华宝油气、上投全球资源、诺安油气和华安石油基金5只QDII产品全年净值分别上涨50.12%、45.02%、44.59%、34.70%和31.63%，不仅在同类产品中领先，也是全市场公募基金产品中年度收益率最高的5只基金。而A股权益类产品整体表现较为乏力，股票型和混合型基金平均净值增长率分别为-13.38%和-8.61%。低风险基金业绩平平，货币型基金、债券型基金和保本型基金平均收益率分别为2.66%、1.38%和0.20%。
点评：2016年对于QDII来说很大程度上是“运气”促成，包括人民币贬值、美大选之后美股上涨以及欧佩克减产引起的油价上涨等一系列“运气”因素促成了QDII的强劲表现，2017年能否维持强劲表现还有待观察。而随着人民币贬值压力增加以及海外资产配置的需求上升，预计2017年QDII基金热度大概率持续。
3.基金公司丰富QDII产品线。《上海证券报》2月17日消息，去年备受各路资金追捧的QDII基金，今年以来的业绩表现继续在各类型基金中处于领跑位置。东方财富Choice数据显示，截至2月14日，今年以来QDII基金的平均收益率为3.53%，同期普通股票型、混合型和债券型基金的平均收益率分别为1.87%、0.86%和-0.12%。在业内人士看来，无论是为了获取更多收益还是对冲区域风险，今年的QDII基金仍然值得投资者配置。
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（五）上市公司改革与发展动态摘要：1.国企改革加速 年内12家中字头A股公司更名。2.辉山乳业股价“闪崩”85%。3.乐视开启二轮补血：信利国际7.2亿入股乐视致新债主变战投。4.融创中国150亿驰援乐视。
1.国企改革加速 年内12家中字头A股公司更名。《证券日报》3月22日消息，继2015年和2016年的上市公司更名热后，2017年的上市公司更名热度依然不减。与追求市场热门而更名的上市公司不同，记者发现，在年内29家更名的上市公司中，有中油资本、中粮糖业、中铁工业等12家“中字头”的上市公司更名是发生在国企改革大背景下的产物。值得注意的是，相对于此前几年上市公司更名导致股价大涨的“盛景”，2017年这一情况已经不复存在。即使有部分公司股价出现上涨，也只是一天光景不到就被打回原形。
2.辉山乳业股价“闪崩”85%。《新京报》3月25日消息，3月24日，辉山乳业股价突然跳水，短短十几分钟里，跌幅便超过90%，股价从2.81港元最低跌至0.27港元。随后辉山乳业紧急停牌，85%的跌幅创港交所史上最大跌幅。暴跌引发传言满天飞，最终指向一场内部会议。沈阳市政府以及银监局方面在3月23日下午2点召开了辉山乳业债权相关银行的工作会议，包括辽宁省金融办、沈阳市政府、辽宁银监局以及当地工行、农行、中行、平安银行等23家债权银行、辉山乳业相关负责人均参与了协调会议。会上，辉山乳业实际控制人、董事长杨凯承认公司资金链断裂，但称公司将出让部分股权引入战略投资者，通过重组在一个月之内筹资150亿元，解决资金问题。据悉，辉山乳业有70多家债权人，金融债权预计至少在120亿元至130亿元。正是这场会议引发了次日辉山股价的惊天大暴跌。辽宁省相关部门已要求银行和其他金融机构不要抽贷，希望能给辉山乳业4周的时间来解决拖欠部分利息的问题。
3.乐视开启二轮补血：信利国际7.2亿入股乐视致新 债主变战投。《上海证券报》2月15日消息，“联姻”融创一个月后，乐视再度开启“新恋情”：于2月14日晚间宣布为乐视致新引入港股信利国际作为战略投资者。而在此前，信利国际的身份是乐视生态的重要供应商。事实上，这已是乐视在解决“资金链”、“供应链”问题上的第二次“输血”。1月14日，乐视曾高调引入融创等多方作为其生态的战略投资者，合计投资额超过168亿元。
4.融创中国150亿驰援乐视。东方财富网1月13日消息，深陷资金链断裂危局的乐视终于要翻盘了，乐视周五(1月13日)晚间发布公告称，为解决未来发展的资金需求、推动乐视生态战略升级，本公司及其控股股东、实际控制人贾跃亭先生拟引入战略投资者嘉睿汇鑫，本公司及乐视相关主体将引入战略投资者及其他投资人合计资金超过168亿元。嘉睿汇鑫的实际控制人为融创中国控股有限公司。交易完成后，嘉睿汇鑫将成为乐视网的第二大股东，持股比例为8.61%，持股数量为1.7亿股。贾跃亭仍为乐视网实际控制人。乐视网也将于1月16日上午开市复牌。
点评：此前2016年11月6日，乐视控股CEO贾跃亭发出内部信承认遭遇资金问题，并承诺在3-4个月内解决这一问题。接着2016年12月7日，乐视网开始停牌。12月28日，处在停牌期的乐视网发布公告，称公司联合贾跃亭、乐视控股，已与战略投资者签署了《战略合作框架协议》，对本次战略合作范围、合作方式、投资规模等要素进行了协议约定，并且战略投资者支付了一定数额的诚意金，本次重大事项涉及交易规模预计超过100亿元。
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摘要：1.刘士余：巨大的流动性随时可能重返资本市场 稳定是前提。2.新三板研究酝酿再分层。3.上交所着手优化回购利率计息规则 预计5月实施。4.IPO核查风暴再度来袭 贫困县项目成关注重点。
1.刘士余：巨大的流动性随时可能重返资本市场 稳定是前提。凤凰财经网2月21日消息，2月10日，全国证券期货监管工作会议在北京开幕，刘士余在会议上发言。刘士余坦陈，证监会对资本市场监管理念有了新的变化，证券市场不可能超越实体经济来孤立运行。在“三期叠加”大环境下，流动性相对充裕但投资渠道不够通畅的今天，巨大的流动性随时可能在股市异常波动后重返资本市场，证监会坚持把“稳定市场”作为修复市场、建设市场的基本前提。
2.新三板研究酝酿再分层。《中国证券报》2月22日消息，记者获悉，监管层目前正以再分层为抓手，加大新三板制度供给改革进行研究，未来有望在创新层之上推出“精选层”，并在此基础上引入竞价交易等制度。市场人士指出，如果上述内容落地，有利于大大提升新三板的活跃度，增加新三板的流动性，激活新三板的融资功能。
点评：2016年新三板在分为基础层和创新层之后，并没有针对创新层进行新的制度供给，这也使创新层成为很多新三板企业眼中的“鸡肋”。为加大制度供给改革，监管层正研究在设立“精选层”的同时，引入竞价交易制度，包括集合竞价交易和连续竞价交易都在研究框架之内。
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3.上交所着手优化回购利率计息规则 预计5月实施。《每日经济新闻》3月31日消息，上海证券交易所官方微博“上交所发布”31日称，上交所正着手准备优化回购利率计息规则，拟将回购计息方式从名义天数改为资金实际占用天数。目前相关业务技术准备工作即将就绪，预计今年5月份正式实施。周四（30日），GC001最高利率达到32%，上交所称，因清明假期因素，3月30日一天期回购首次结算日为3月31日，到期结算日为4月5日，资金实际占用天数为5天，因此，实际的年化回购利率应该除以5，这样调整后，1天期回购利率最高6.4%。
4.IPO核查风暴再度来袭 贫困县项目成关注重点。《21世纪经济报道》3月2日消息，IPO核查风暴再起。此次开启的IPO现场核查，监管层将重点关注贫困县的拟IPO项目。此外，财务真实性也是此次核查的重点之一，一些中报利润少的时候中止审核，年报利润增加后又恢复审核的项目将会被重点“盯梢”。此次IPO严格核查的大背景是IPO发审节奏常态化，多位券商人士认为，今年监管层将会一手抓IPO发行节奏，一手抓IPO质量。