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2016年第一季度国内金融形势与货币政策综述（下）
发布时间：2016-04-08 作者：派智库 来源：金融中国 浏览：次【字体： 大 中 小】
2．监管动向
（1）国务院常务会议：确定金融支持制造强国指导意见。中国政府网1月27日消息，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定金融支持制造强国指导意见。会议确定，一是引导金融机构加大对高新技术企业、重大技术装备业、工业强基工程等的信贷支持。二是鼓励通过并购贷款、发行优先股和可转换债券等筹集资金开展兼并重组，推动改造传统动能。三是对长期亏损企业及落后产能要压缩相关贷款，支持化解过剩产能。四是拓宽融资渠道，鼓励扩大直接融资，大力发展应收账款融资。五是继续防范和化解金融风险。同时，会议表示将支持银行加快不良贷款处置。并确定清理规范一批政府性基金收费项目，对企业进一步减负。
（2）今年将启动投贷联动试点服务创新创业。中国政府网3月5日消息，在大众创业、万众创新的时代浪潮中，“投贷联动”作为助推创新创业的金融动力，被首次写入政府工作报告。国务院总理李克强5日在政府工作报告中说，启动投贷联动试点。由于银行与科技企业信息不对称，风险与收益不对等，银行很难为早期创业企业提供融资服务，所以形成了天使和创投机构“投资难投资贵”与银行贷款“融资难融资贵”并存现象。自从去年银监会提出推动商业银行投贷联动机制研究后，得到相关部门、地方政府、金融机构积极响应。
（3）2016年中国人民银行工作会议在京召开。中国人民银行网站1月8日消息，会议深入贯彻落实党的十八届五中全会和中央经济工作会议精神，总结2015年工作，分析当前经济金融形势，部署2016年工作。会议提出了2016年工作的主要任务：一是实施稳健的货币政策，营造适宜的货币金融环境。二是不断优化信贷结构，支持实体经济发展。三是深化重点领域改革，持续释放改革红利。四是推动金融市场规范创新发展。五是防范和化解经济金融风险，维护金融稳定。六是进一步提升人民币国际化水平。七是深度参与全球经济金融治理，继续推动金融业双向开放。八是深化外汇管理体制改革，完善外汇储备经营管理。九是加强金融基础设施建设，提高金融服务与管理水平。十是加强内部管理，为高效履职提供有力支撑。
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（4）2016年外汇管理工作会议在京召开。外管局网站1月9日消息，会议贯彻落实党的十八大、十八届三中、四中、五中全会和中央经济工作会议精神，全面总结2015年外汇管理各项工作，深入分析当前经济金融和国际收支形势，研究部署2016年外汇管理工作。会议部署了2016年外汇管理重点工作：一是推进外汇监管方式改革，弱化事前审批，完善事中事后管理，提高国际收支监测分析的准确性和前瞻性，提升监管效能；二是进一步优化外汇管理服务，深化经常项目便利化改革，完善跨境投融资外汇管理，加快外汇市场发展；三是加强风险防控，指导银行按照“展业三原则”要求办理外汇业务，严格履行真实性、合法性审核责任，打击外汇违法违规行为，维护正常外汇市场秩序；四是做好国家外汇储备经营管理工作，统筹安全、流动和保值增值的各项目标，完善外汇储备多元化运用；五是贯彻全面从严治党要求，认真落实“两个责任”，继续加强党建工作，狠抓党风廉政、队伍建设和内部管理。
（5）央行扩大全口径跨境融资宏观审慎管理试点。中国人民银行网站1月22日消息，中国人民银行决定，自2016年1月25日起，面向27家金融机构和注册在上海、天津、广东、福建四个自贸区的企业扩大本外币一体化的全口径跨境融资宏观审慎管理试点。对试点金融机构和企业，中国人民银行和国家外汇管理局不实行外债事前审批，试点金融机构和企业在与其资本或净资产挂钩的跨境融资上限内，自主开展本外币跨境融资。下一阶段，中国人民银行将根据扩大试点的情况及政策效果，进一步完善和优化全口径跨境融资宏观审慎管理框架，择机在全国范围推行，在有效支持微观主体跨境融资的同时，防范宏观金融风险，守住不发生系统性和区域性金融风险的底线。
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3．重要规划和报告
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（1）“十三五”规划纲要：加强金融宏观审慎管理制度建设。中国证券网3月17日消息，中华人民共和国国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要发布。“十三五”规划纲要中指出，加强金融宏观审慎管理制度建设，加强统筹协调，改革并完善适应现代金融市场发展的金融监管框架，明确监管职责和风险防范处置责任，构建货币政策与审慎管理相协调的金融管理体制。统筹监管系统重要性金融机构、金融控股公司和重要金融基础设施，统筹金融业综合统计，强化综合监管和功能监管。完善中央与地方金融管理体制。健全符合我国国情和国际标准的监管规则，建立针对各类投融资行为的功能监管和切实保护金融消费者合法权益的行为监管框架，实现金融风险监管全覆盖。完善国有金融资本管理制度。加强外汇储备经营管理，优化外汇储备运用。有效运用和发展金融风险管理工具，健全监测预警、压力测试、评估处置和市场稳定机制，防止发生系统性、区域性金融风险。
（2）发展普惠金融首个国家级战略规划发布。《中国证券报》1月16日消息，国务院日前印发《推进普惠金融发展规划（2016-2020年）》。作为我国首个发展普惠金融的国家级战略规划，这一《规划》确立了推进普惠金融发展的指导思想、基本原则和发展目标，从普惠金融服务机构、产品创新、基础设施、法律法规和教育宣传等方面，提出系列政策措施和保障手段，对推进普惠金融实施、加强领导协调、试点示范工程等方面做出相关安排。《规划》提出，要健全多层次的金融服务供给体系，充分发挥传统金融机构和新型业态的作用，积极引导各类普惠金融服务主体借助互联网等现代信息技术，创新金融产品，降低交易成本。
（3）2015年中国国际收支报告。外管局网站3月31日消息，《报告》指出，经常账户顺差处于国际公认的合理区间。2015年顺差规模为3306亿美元，较上年增长19%，与GDP之比为3.0%，较上年增加0.3个百分点。资本和金融账户（不含储备资产，下同）逆差主要体现了境内主体对外投资的增加和对外负债的减少。2015年逆差规模为4853亿美元。2016年，预计我国国际收支将继续呈现经常账户顺差、资本和金融账户逆差的格局，跨境资本流动风险依然总体可控。外汇管理部门将处理好便利化与防风险的平衡，既要服务实体经济发展，提升贸易投资便利化，优化外汇管理服务；又要防范跨境资金流动风险，加强统计监测，强化真实性合规性要求，依法打击外汇违法违规行为。
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（4）《中国金融风险与稳定报告2016》发布六举措维护金融稳定。《证券日报》3月28日消息，第一财经研究院、国家金融与发展实验室和东航金融联合发布《中国金融风险与稳定报告2016》提出了六项举措维护中国金融稳定：第一，有序去杠杆是中国实现金融稳定的重要环节。第二，推进资本市场改革，是实现有效市场和金融稳定的唯一路径。第三，坚持汇率形成机制的市场化改革方向，对内平衡优先。第四，以金融开放谋求在全球金融稳定中的更大国际领导力。第五，改善与市场的沟通，积极引导预期。第六，适应危机后全球大势，金融监管框架“大修”，建立符合中国国情的宏观审慎政策框架。
（五）重要言论
1．李克强主要讲话
（1）无意通过货币贬值推动出口。中国证券报1月29日消息，国务院总理李克强28日上午应约同国际货币基金组织总裁拉加德通电话，就世界和中国经济金融形势等问题深入交换意见。在谈到人民币汇率问题时，李克强强调，中国政府无意通过货币贬值推动出口，更不会打贸易战。事实上，人民币汇率对一篮子货币保持了基本稳定，也不存在持续贬值的基础。我们将坚持自主性、渐进性、可控性原则，稳步推进人民币汇率形成机制改革，加强同市场沟通，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
（2）培育长期稳定健康发展的资本市场。《中国证券报》2月27日消息，国务院总理李克强向在上海举办的二十国集团（G20）财长和央行行长会议发表视频讲话时指出，我们将坚持推进金融市场化改革和法治化建设，积极培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场。实行以市场供求为基础，参考一篮子货币，有管理的浮动汇率机制。人民币汇率不存在持续贬值的基础，将在合理均衡的水平上保持基本稳定。李克强强调，面对复杂的国际国内形势，我们将坚定信心，正视困难，综合施策，进一步发挥好中国经济潜力巨大、韧性很强、回旋余地广阔的优势，在适度扩大总需求的同时，着力加强结构性改革，尤其是供给侧结构性改革，持续推进简政放权、放管结合、优化服务等改革，实施创新驱动发展战略，深入推动大众创业、万众创新，把亿万民众的积极性和创造力调动起来，激发市场活力和社会创造力，不断壮大新的发展动能，改造和提升传统动能。
（3）中国将继续实行有管理的浮动汇率机制。中国政府网3月1日消息，李克强总理会见美国总统代表、财政部长雅各布·卢时强调，中国将继续实行以市场供求为基础，参考一篮子货币，有管理的浮动汇率机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。雅各布·卢立刻表示，李克强的此番表态，让他“很受鼓舞”。去年8月，中国对人民币中间价进行调整，是在市场化过程中，坚守汇率基本稳定的基础上，针对国际货币市场波动作出的反应。如果事先透露我们要调整人民币汇率报价机制，有可能会引发投机行为。此次二十国集团各成员国达成共识，各国政府可以就汇率问题开展非正式的战略性沟通，彼此在实践中进一步探索。
（4）完善金融监管绝不能松懈。中国新闻网3月16日消息，国务院总理李克强在回答记者提问时指出，不论是股市、债市、汇市这些金融市场，本质上是市场，还是要推进市场化、法治化的改革。当然，政府有监管的责任，现在看，随着形势的变化，需要改革和完善我们的金融监管体系，要实现全覆盖，因为现在金融创新的产品很多，不能留下监管空白；要增强协调性，因为金融市场产品之间关联度比较高，协调要有权威，还要做到权责一致。中央有关部门和地方要分层负责，发现问题要及时处置，防止苗头性的问题蔓延，当然也不能容忍道德风险。总之，还是要瞪大眼睛，练就一双加强监管的“火眼金睛”。完善和改革金融监管制度是一个过程，当前各有关部门和地方还是要按照已定的职能履行职责，守土有责，绝不能有任何的松懈，而且还要总结经验和教训，这也是保护好金融消费者和投资者的合法权益，否则可就要拿你是问了。
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2.周小川主要讲话
（1）建议G20应继续推动全球金融部门改革。中国证券网2月27日消息，周小川在二十国集团(G20)财长和央行行长会议建议，G20应继续推动全球金融部门改革。G20可重点讨论如何全面、一致和及时地落实危机以来的改革措施，包括金融稳定理事会（FSB）历次向G20报告并经批准的各项改革，并按计划推进新监管框架的其余标准制定工作。G20还可探讨宏观审慎框架和工具在执行中的经验教训，关注市场化融资领域的潜在风险和防控手段，并推动加强对金融市场基础设施的监管。为使金融发展惠及所有人群，G20还可加强普惠金融议题讨论，重点关注数字普惠金融和指标与数据。
（2）货币政策稳健略偏宽松。中国经济网2月27日消息，周小川在央行上海总部举行的记者会上回应了近期市场关注的热点问题。周小川表示，各种政策的制定可能会产生溢出效应，今后政策制定和事先对政策的效果进行模拟的时候需要更加小心。与此同时，要果断推行供给侧结构性改革。鉴于对中国和全球经济当前形势的看法，人民银行的货币政策是处于稳健略偏宽松的状态，还要不断观察，适时动态调整。针对资本流出是否会影响货币政策的问题，周小川明确指出，中国作为一个经济大国，更重要的还是考虑中国整个宏观经济的整体情况，不会过度基于外部经济或者资本流动来制定我们的宏观经济政策。中国继续实行稳健的货币政策，在利率以及货币政策数量方面的考虑，主要还是要使国内经济更加健康发展。
（3）金融监管体制不大理想 要总结教训。和讯网3月20日消息，央行行长周小川在中国发展高层论坛上指出，中国的资本市场还有相对较大的发展空间。周小川表示，要健全符合我国国情和国际标准的监管规则。一个是要认真研究我们自身经验教训，包括去年金融市场波动时，有一部分讨论说金融监管体制不大理想；另一个，从国际上看，全球金融危机出了不少问题，国际上也有不少讨论和探索。要切实保护金融消费者合法权益，这也是我们目前体制上弱点，“十三五”过程中还要大力加强。
3.易纲：货币政策避免过度宽松。《北京商报》2月22日消息，央行副行长易纲在“中国经济50人论坛2016年年会”上提出，为防止人民币贬值，货币政策要避免过度宽松。易纲表示接下来的问题是如何适度管好总需求，所谓适度就是把握好三个维度：一是不产生债务通货紧缩的危险；二是不能超越社会承受的能力；三是不出现流动性比较大面积的紧缩。总需求管理的主战场是财政政策和货币政策。当前实行的是稳健货币政策，政策要稳健、适度、灵活，避免过度宽松，因为货币政策过度宽松可能会产生资产价格泡沫和人民币贬值压力。
4.潘功胜：创新开展“两权”试点 做好金融精准扶贫。中国人民银行网站1月20日消息，人民银行召开“两权”抵押贷款试点和金融扶贫工作座谈会议。人民银行副行长潘功胜指出，“两权”抵押贷款试点是十八届三中全会确定的重点改革任务，是农村金融制度的重要创新，有利于盘活农村存量资产，提高农村土地资源利用效率，对农村经济、农村金融发展具有重要意义。人民银行各分支机构、各金融机构要充分认识“两权”抵押贷款试点工作的重要性，深入落实党中央、国务院决策部署，按照“依法有序、自主自愿、稳妥推进、风险可控”的原则稳妥推进试点工作。试点要加强与农村土地、产权等基础性制度协调配合，要尊重农民的意愿，保障农民的知情权，坚持土地公有制性质不变、耕地红线不改变、农民利益不受损的底线。
5.陈雨露：支持深化农村金融改革。中国人民银行网站3月1日消息，人民银行行长陈雨露深入广西田东县开展农村金融改革和金融扶贫调研活动时指出，进一步深化改革的思路，一是主动适应经济社会发展新常态，实现金融组织体系、信用体系、担保体系、支付体系、保险体系、村级服务体系等六大金融服务体系的全面升级。二是探索推进农村集体土地承包经营权、小型水利工程产权制度改革，激活农村生产要素。三是以创建“金融扶贫示范县”为抓手、以增加贫困群众收入为目标、以发展优势特色产业为依托，结合“区域发展带动扶贫开发、扶贫开发促进区域发展”基本思路，创新金融扶贫思路。四是以支持实体经济发展，促进县域经济转型升级为最终目标，围绕“转变农业发展方式发展现代农业”、“工业转型升级提质增效”和“培育壮大现代服务业”三条主线，引导金融机构增强金融服务功能，创新金融服务方式，推动县域经济转型升级。
（六）人民币兑美元汇率中间价
图1：2016年1-3月人民币兑美元汇率中间价
来源：中国人民银行，国研网整理
图2：2016年1-3月人民币兑欧元、英镑和日元汇率中间价
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来源：中国人民银行，国研网整理
点评：本季度人民币汇率转为升值格局。1月份人民币兑美元中间价高开低走，2月初开始震荡升值，3月份波动有所加剧，双边震荡中继续上扬。本季度人民币对美元中间价升值324个基点，对欧元中间价贬值2360个基点，对日元中间价贬值3655个基点，对英镑中间价升值3224个基点。
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国际方面，年初全球资产市场震荡，油价跌至12年新低，美股也受拖累下跌，三大股指跌幅近9%。而美联储FOMC议息会议上皆维持利率不变，美联储几位重要人物讲话中都提及全球金融市场震荡，加息需要保持谨慎。美联储的鸽派言论令市场对加息预期降温，从而令美元承压。一季度ICE美元指数下跌逾4%，可能将创下8年来最差的第一季度表现，以及2010年以来最差的单季度表现。
国内方面，2015年GDP增速6.9%，创下25年新低，令人民币汇率有所承压。但今年以来，随着稳增长政策效应的逐渐显现，经济出现企稳迹象，对人民币汇率稳定给予了基本面支持。同时，货币当局针对市场套利投机者的一系列政策“组合拳”等因素，稳定了市场秩序和人民币预期。