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一、两会定调2014年政府经济工作

3月5日，中国国务院总理李克强在十二届全国人民代表大会二次会议上作了政府工作报告。报告对2014年的政府工作进行了系统部署，提出了包括国内生产总值增长7.5%左右在内的一系列预期目标（如表1）。与过去将设定目标视为必保的最低水平不同，此次预期目标的设定更重视经济指标的“合理空间论”，如经济增长率仍在底限以上时，政府将主推调结构、促改革，而当经济运行逼近下限，则要以稳增长、控风险为主。此外，经济指标的“合理空间论”也意味着中国对经济放缓的容忍度进一步提高，宏观调控也以长期目标为主，不会轻易采取过激的财政政策或货币政策，不会单纯依靠刺激拉动增长，而是将工作重点转向科学发展、转方式、调结构，加快改革的纵深推进。 copyright dedecms

表1：政府工作报告中主要经济预期目标一览 copyright dedecms

指标 织梦好，好织梦	预期目标 copyright dedecms	解读 内容来自dedecms
国内生产总值 dedecms.com	增长7.5%左右 内容来自dedecms	这一目标有利于保持合理的经济增长速度，有利于增强市场信心，调整优化结构。 织梦好，好织梦
进出口总额 织梦好，好织梦	增长7.5%左右 dedecms.com	从战略高度推动出口升级和贸易平衡发展。稳定和完善出口政策，实施鼓励进口政策。 织梦好，好织梦
居民消费价格指数 内容来自dedecms	涨幅3.5%左右 织梦内容管理系统	设定这个目标考虑了2013年涨价翘尾影响和2014年新涨价因素。中国农业连年增产，工业品总体上供大于求，粮食等物资储备充裕，进出口调节能力较强，保持物价总水平基本稳定具备许多有利条件。 内容来自dedecms
广义货币M2 织梦好，好织梦	增长13%左右 dedecms.com	货币政策保持松紧适度，有利于促进社会总供求基本平衡，营造稳定的货币金融环境。 copyright dedecms
能源消耗强度 内容来自dedecms	降低3.9%以上 本文来自织梦	雾霾天气范围扩大，环境污染矛盾突出，是大自然向粗放发展方式亮起的红灯。因此，推动能源生产和消费方式变革势在必行。 本文来自织梦
失业率 织梦内容管理系统	4.6%以内 dedecms.com	实施不间断的就业创业服务，提高大学生就业创业比例。 内容来自dedecms
赤字率 内容来自dedecms	2.1% 织梦内容管理系统	中国将继续实施积极的财政政策，拟安排财政赤字13500亿元人民币。财政赤字和国债规模随着经济总量扩大而有所增加，体现了财政政策的连续性。 织梦内容管理系统
保障房建设 织梦好，好织梦	700万套以上 织梦好，好织梦	完善住房保障机制是政府2014年保障和改善民生工作中的一项重要内容，保障性安居工程建设力度进一步加大，有利于实现全体人民住有所居的目标。 内容来自dedecms

资料来源：《2014年政府工作报告》，国研网整理 织梦内容管理系统

二、国企改革步入落实阶段，混合所有制模式成热点

日前，备受瞩目的“国企改革路线图”已经进入出台倒计时，两会前国资委向中央企业进行了新一轮意见征求，并且重新对《深化国有企业改革的指导意见》的相关内容进行了修改并递交国务院。 织梦好，好织梦

与前几轮改革不同的是，十八界三中全会后国企改革进入一个小高潮并呈现新的特点，一方面是地方国企改革方案井喷式的出台，另一方面是原来被称为改革难点的垄断性央企也率先改革，而完全竞争性行业的央企改革动作却相对谨慎。值得注意的是，目前多地出台的国资改革方案都将重点放在了如何引进社会资本和积极发展混合所有制经济上。自去年上海国资委率先出台“国企国资改革二十条”措施之后，重庆、广东、黑龙江、天津、山东等地都纷纷出台了文件，并定调了该省国企改革思路，这些思路均涉及“混合所有制”。

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混合所有制是在十八届三中全会的《决定》中提出来的，指“国有资本、集体资本、非公有资本等交叉持股、相互融合的混合所有制经济”。近期以中石化宣布准备吸收30%的民营股份为标志，即将进入落实操作阶段。从实施意义上看，我们认为混合所有制是中国改革进入深水区后新的尝试，即国企让出一条路给民企走，目的不是简单地“分蛋糕”，而是共同把蛋糕做大。在这一过程中，国有企业在一些领域的垄断格局将被打破，市场将增加更多的竞争活力。此外，民营资本的进入也将把市场化的高效率带入国企内部，提高企业工作效率。 内容来自dedecms

从长期来看，民间资本进入国企是市场化改革的必然趋势，但在具体的政策层面仍然需要细则支撑：首先，尽管目前一些大型国企进入混合所有制的实施阶段，但为避免民营资本持股过于形式化，保障非共有投资的话语权，持股比例应出台相应标准；其次，在进入操作阶段之前，应保障民营资本的自由进退权，制定合理的准入准出机制和细则标准。 织梦内容管理系统

三、京津冀一体化成新型城镇化推进焦点

3月26日，河北省委、省政府出台《关于推进新型城镇化的意见》，保定被定位为承接首都部分行政事业单位、高等院校、科研院所和医疗养老等功能疏解的服务区。保定也因此成为目前国内舆论关注的焦点城市。此前，张家口与北京共同申办冬奥会就曾引起人们对于“京津冀一体化”的高度关注，此次保定的新定位使“京津冀一体化”在推进新型城镇化的进程中再次成为热点。

新型城镇化规划中强调优化提升东部地区城市群，而京津冀、长三角和珠三角城市群作为我国经济最具活力、开放程度最高、创新能力最强、吸纳外来人口最多的地区，在建设世界级城市群的目标中，正沿着制度创新、科技进步、产业升级、绿色发展的道路前行。然而在这三大城市群中，京津冀一体化进程由于行政体制差异及协调机制的缺乏一直滞后于长三角城市群，三地融合度低，河北与京津发展差异大，导致区域经济增长潜力未得到充分释放。这些差异主要体现在： dedecms.com

Ø  城镇化率：河北46.8%远低于北京86.2%、天津81.55%。 内容来自dedecms

Ø  资源利用率：以土地为例，北京和天津人均土地面积在8平米左右，而河北为25.76平米，三地之间发展严重失衡，两大直辖市人口膨胀、交通拥堵、环境超载钳制自身长期发展，特别作为首都的北京目前面临水土资源和生态环境压力加大、要素成本快速上升等制约。

Ø  人均收入水平：2012年北京城镇人口可支配收入为36468.8元，天津为29626.4元，而河北仅为20543.4元；农村方面，2012年北京市农村居民家庭人均纯收入为16475.7元，天津为14025.5元，河北省仅为8081.4元，不足北京农村居民水平的二分之一。可见京津冀地区人民生活与收入水平仍然存在阶梯性差距，特别是河北农村居民的收入仍处于较低水平。 织梦好，好织梦

因此，在此轮“京津冀一体化”再次成为热点之际，首都经济圈应注重区域融合，充分、合理利用河北资源，提高资源配置效率，增强城市群内中小城市和小城镇的人口经济集聚能力，引导人口和产业由特大城市主城区向周边和其他城镇疏散转移，从而释放区域经济活力，提高河北地区人民生活水平，缩小地区收入差距，打造经济、社会、环境三方面可持续的一体化模式。 本文来自织梦

四、人民币加速贬值，长期仍处升值通道

自2月10日到3月20日，人民币对美元累计贬值幅度已近3%，创下2005年人民币汇改后首次最大降幅。人民币兑美元汇率中间价的短期持续下跌，主要受美联储继续削弱购债规模推升美元上涨及人民币汇率波幅扩大影响。

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图1：2005-2014年3月美元兑人民币平均汇率

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数据来源：中国人民银行，国研网整理

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图2：2010-2014年3月美元兑人民币平均汇率 内容来自dedecms

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数据来源：中国人民银行，国研网整理

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在人民币贬值的短期效应下，海外融资成本提高、外资炒作热情减退，热钱加速逃离。具体来看，1-3月份外汇占款和银行代客结售汇高增长所反映出的热钱大规模流入已成过去。在此背景下，人民币正在面临现实走贬压力，阶段性贬值预期或逐步增强。另一方面，美联储加息时点的提前及二季度美国经济数据可能出现的改善会成为未来美元走强的重要支撑，过去一段时间美元走弱态势将告一段落。美元的强势和人民币的弱势叠加，短期内人民币贬值压力与持续性或将超预期。

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然而，从长期来看，我们认为人民币仍然处于升值通道，主要原因是决定人民币汇率长期走势的经济基本面因素并未发生根本性改变，特别是国际收支仍将保持长期盈余态势。随着央行扩大外汇市场人民币兑美元汇率浮动幅度，未来人民币汇率将呈现双向波动的特征，长期持续贬值并不现实。

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五、各地申办自贸区热情高涨，集中批复可能性小

3月5日，辽宁省长陈政高和重庆市市长黄奇帆就分别在全国人大代表团会议上提出了在当地设立自贸区的建议。此后，四川、陕西、贵阳、安徽、河南、江苏、天津、广东、福建等多个省市也纷纷在两会上表达了申报自贸区的愿望。自2013年7月上海自贸区获批以来，全国各地对自贸区的热情普遍高涨。据统计，目前全国已有26个省份在2014年政府工作报告中明确写到要申报自贸区，省级政府工作报告中未提及申报自贸区的仅有贵州、山西和甘肃3省。在这些拟申办的省市中，各地优势也有不同，如天津突出金融等现代服务业；福建强调两岸优势；安徽将省内数个申报自贸区的城市捆绑在一起，由省级政府统筹推进。然而，尽管各地纷纷申办自贸区，但短期来看集中批复的可能性并不大。主要原因有两点： 内容来自dedecms

其一，各地对于自贸区的青睐多来源于看到上海自贸区发展的潜力，但这也恰恰使各地对自贸区的定位仍存在“路径依赖”，容易步“以中央的优惠政策招商引资”的后尘，形成改革孤岛，难获可复制可推广的改革红利溢出效应。 本文来自织梦

其二，上海自贸区与我们过去认为的政策洼地不同，它是一个体制和机制的试验田，需要形成可推广、可复制的体制和机制，而不是可推广可复制的优惠政策。在上海自贸区尚未形成成熟的、可复制的创新机制前，国内其他地方申办自贸区的可操作性也较低，批复可能性很小。

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六、稳增长措施或提前出台，降准窗口尚未打开

2014年1-2月，全社会固定资产投资增长17.9%，累计增速比上年年底下滑1.7个百分点，比上年同期下滑3.3个百分点，创下近6年来的新低；1-2月全社会消费品零售总额名义增长11.8%，创下2009年2月以来新低；出口下降1.6%，增速低于上年全年的7.9%，进口增长10%，增速高于上年全年的7.3%，实现贸易顺差89亿美元，远低于上年同期的439亿美元。这一系列的数据从投资、消费、出口三方面表明了年初经济三驾马车均承受较大下行压力，1季度经济指标不容乐观。

3月中旬，中央政府开始动用微刺激措施，强调抓紧出台已确定的扩内需、稳增长措施，加快重点投资项目前期工作和建设进度，及时拨付预算资金。中央政府此次“稳增长”较去年提前了至少一个季度，主要由于上文指出的2014年一季度经济放缓幅度大大超过2013年同期的放缓幅度；固定资产投资、工业增加值、零售和出口等主要经济指标全线疲软。因此从政策层面看，预计未来一两个月会逐步出台进一步的稳增长措施，其内容或与2013年6月底至8月相似。具体来看，如对铁路、保障房、城市基础设施等重要基建项目投资力度的加大——这些项目被普遍视为中国长期城镇化进程的必要工作，而且仍是政府拉动短期需求增长的最有效杠杆。此外，政府将推出有利于小微企业和扶持领域（如高科技、创新、环保行业）发展的财政政策，减免税费和财政资金支持等。

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在货币政策层面，3月27日，中国银行在其发布的《2014年二季度经济金融展望报告》中称，年内下调存款准备金率成大概率事件，并表示央行降息的必要性和可能性较低。然而，在日前召开的央行货币政策委员会第一季度例会上，关于货币政策的表述与上季度一字未变。这表明目前货币政策并没有改变稳健的基调，当下市场流动性适宜，央行仍会采取公开市场操作保持流动性的合理，目前看并没有下调存款准备金率的必要。 织梦内容管理系统

七、房地产调控定调：将因城因地分类调控

3月13日，国务院总理李克强在人民大会堂答中外记者问时表示，房地产问题是个大问题。对于合理的自住需求，要有相应的政策支持，包括增加普通商品房供应。对房地产市场则要因城因地分类进行调控，抑制投机、投资性需求，重在建立长效机制，促进房地产市场平稳健康发展。可以看出，2014年房地产调控核心没有改变，一方面抑制投机和投资性需求，另一方面满足自住性需求。之所以强调分类调控，主要原因是基于当前各地楼市、房价出现分化，局部地区、个别城市如果不注意调控，就会出现像鄂尔多斯等地类似的情况。在具体的行政调控措施方面，中国指数研究院院长莫天全认为，由于人口不均衡流动，对房地产市场的影响恐怕还是中长期的现象，短时间也很难改变，也因此，出于抑制投资投机性需求、调节城市人口资源配比的考虑，限购、限贷短期内也不可能退出。

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与上一届政府把降房价作为调控目标不同，本届政府把住有所居当做房地产的调控目标，因此在保障房建设方面势必加大力度。未来一年，政府将用更多的精力、更大的力度来解决群众的基本住房需求问题。目前我国城镇集中连片的棚户区还居住着上亿人，不具备基本的生存条件，因此在2014年的政府工作目标中，我国将继续加大棚户区改造的力度，至少要再改造470万套以上。此外，推进公租房等保障房建设依然十分重要，实行公平分配，让新就业的年轻人和长期进城务工的人员缓解住房困难，对于合理的自住需求，也将制定相应的政策支持，包括增加普通商品房供应。 dedecms.com

我们认为，在当前中国经济下行压力逐步加大的背景下，房地产调控将成为新一届政府棘手的关键问题。众所周知，制造业与房地产业是中国经济的两大支柱，制造业产能过剩问题尚未解决，房地产业挤泡沫的力度至关重要，无论是“乏力”还是“过力”都将给中国经济带来重要影响，因此，在调控问题上仍应以“量变”带动“质变”，加大自用型住房的供给力度，最终推动整个房地产市场趋向合理。

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