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2011年第四季度大宗商品市场运行分析
发布时间：2012-02-14 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
（一）国际油价
2011年第四季度，国际油价经历先上升再震荡调整的走势。在经历短暂下跌后，国际油价开始走出近一个半月的较快上升行情。推升油价的因素主要有：欧佩克9月日均石油产出减少，美元走弱和美国财报利好，德法两国承诺采取新措施解决欧债危机，欧洲央行降息，希腊和意大利总理辞职，欧佩克上调全球原油需求预期等。受此影响，国际油价连创佳绩。国际油价10月5日结束三连阴，纽约油价大幅反弹5.30%，布伦特油价上涨2.95%；纽约油价6日收涨3.65%，重返每桶80美元上方；10月10日-14日当周伦敦布伦特油价单周涨幅8.3%创七个多月新高；纽约油价10月24日大涨4.4%，为9月13日以来首次重返90美元上方；纽约油价10月份大涨17.66%，创下2009年5月份以来单月最大涨幅，伦敦油价单月涨幅达到6.2%，为半年最高；纽约油价11月16日大涨3.2%，收盘价自6月9日以来重破每桶100美元。
之后，国际油价开始震荡行情。不利因素有：欧元区多国国债收益率攀升，美国债务谈判受挫，法国3A评级可能面临下调，标普将欧元区15国的主权评级均列入负面观察名单，沙特阿拉伯表示愿意增加产出，欧盟峰会解决债务危机方案缺乏细节，美元走强，欧佩克决定提高石油产额上限，沙特阿拉伯表示将弥补伊朗关闭石油运输要道霍尔木兹海峡所造成的原油供应短缺。有利因素为：西方国家纷纷宣布对伊朗能源业和金融业实施制裁，地缘政治压力上升，美国经济数据利好，欧洲央行开始向欧元区银行提供三年期贷款等。
截至2011年12月30日，纽约油价收于98.83美元/桶，布伦特油价收于107.38美元/桶，第四季度分别累计上涨24.79%和4.50%。2011年纽约市场石油价格仍累计上涨8%以上，布伦特油价上涨13%以上。总体来看，2011年纽约市场原油期货均价超过每桶95美元，高于2010年的近80美元，更远远超过2009年的约62美元水平。
图1 国际原油价格（美元/桶）
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数据来源：国研数据
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（二）国际金价
第四季度，国际金价经历先涨后跌的行情。在截至11月8日的一个月时间里，国际金价震荡上行，收于1803.6美元/盎司，累计涨幅达9.56%。支撑金价上涨的因素为：欧洲央行和英国央行宣布扩大量化宽松规模强化黄金保值需求，美元走弱，投资者对欧盟峰会达成一揽子欧债方案持怀疑态度，以及10月份美国消费者信心指数降至2009年3月份以来新低，市场避险情绪蔓延，意大利和希腊政局日益动荡，欧元区多国国债收益率攀升等。
之后，国际金价震荡下行。不利因素为：美元走强，希腊及意大利政坛企稳，投资者获利回吐，国际评级机构接连下调多个欧元区国家主权评级，以及美国经济数据利好打压黄金避险需求等。截至2011年12月30日，国际金价收于1566.8美元/盎司，第四季度累计下跌9.62%，2011年则累计上涨145.4美元，涨幅为10.2%，连续第11年保持涨势，但涨幅远低于2010年的29.7%。
图2 国际黄金价格（美元/盎司）
数据来源：国研数据
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（三）国际期铜、期铝
第四季度，国际金属期货价格主要表现为下跌行情。国际金属期货价格快速下滑，截至10月20日，国际期铜和期铝价格分别收于6735和2085美元/吨，累计下跌4.03%和3.34%。之后，国际金属期价迅速回调，但是很快地又重回跌势。截至2011年12月30日，国际期铜和期铝价格分别收于7600和1994美元/吨，第四季度分别累计上涨8.29%和下跌7.56%，2011年分别累计下跌21.33%和19.17%。此外，2011年国际期铅、期锌、期锡和期镍价格也呈现先扬后抑走势，全年跌幅均在20%以上。
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主导2011年国际金属期货价格的首要因素是欧洲债务危机继续恶化，国际评级机构接连下调多个欧元区国家和金融机构的信用评级，金融市场面临高度不确定性，欧洲乃至全球经济前景堪忧，导致对国际大宗商品价格需求的减少。其次，市场交易主体银行，为通过压力测试，欧洲多家主要银行都不同程度地缩减了贸易融资业务，资金撤离导致的流动性不足。此外，下半年美元相对走强也对国际大宗商品价格构成压力。
图3 国际金属期价（美元/吨）
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数据来源：国研数据