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2010年第四季度主要央行货币政策
发布时间：2011-02-25 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
2010年，在经济复苏不稳定，特别是就业市场形势严峻的背景下，主要发达经济体中央银行普遍继续维持极度宽松的货币政策，美联储还启动了第二轮量化宽松货币政策；而新兴市场国家中央银行则在经济强劲复苏同时面临较大通胀压力的背景下，普遍采取调高基准利率和存款准备金率等紧缩性货币政策。
2010年的欧洲债务危机敲响了公共债务可持续性的警钟，在美、日等国继续推行扩张性财政政策的同时，多数国家开始退出经济刺激政策，部分欧盟国家大幅削减财政开支。
（一）美联储
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2010年上半年，由于美国经济持续复苏，劳动力市场有所好转。为了防范潜在的通货膨胀，美联储积极探索量化宽松政策的有效退出方式，于2月19日宣布将再贴现率由原来的0.5%上调至0.75%，并从3月18日起将再贴现的最长期限由28天调整至隔夜。危机期间美联储创设的大部分非常规信贷计划工具于2月1日之前到期终止。定期拍卖便利（Term Auction Facility，TAF）和定期资产支持证券贷款便利（Term Asset-Backed Securities Loan Facility，TALF）也分别于3月8日和6月30日到期退出。
下半年，随着经济复苏的放缓和失业率的居高难下，美联储逐步放慢其宽松货币政策的退出步伐，在9月21日的声明中，美联储表示准备在必要情况下进一步采取放松货币政策的措施，支持经济复苏并促使通胀逐步达到与目标相一致的水平。11月3日，美联储正式宣布实施第二轮量化宽松政策（QE2），决定于2011年6月底之前购买6000亿美元中长期国债。此外，为了应对欧洲主权债务危机爆发后欧洲美元短期融资市场的紧张状况，5月份美联储会同加拿大银行、英格兰银行、欧洲中央银行、瑞士国民银行、日本银行重建临时性的美元流动性互换便利，阻止流动性紧张局面向其他市场蔓延。
鉴于美国经济复苏势头有所放缓，加之目前通胀压力不大，预计美联储会将目前的利率水平继续保持较长一段时期，并将继续执行QE2的计划。如果美国经济未来复苏进程加快，联储也有可能逐步缩小QE2的实施规模。
（二）欧央行
由于欧元区的经济复苏前景依然存在一定的不确定性、失业率居高不下、价格指数仍处于相对低位等原因，2010年，欧央行继续维持主要再融资利率于1%的水平不变。在希腊主权债务危机持续蔓延，欧元区各国国债利差呈现扩大趋势的背景下，欧央行3月25日决定对贷款操作中所接受抵押品宽松标准的实施期限延长至2011年。为防止希腊主权债务危机蔓延，欧央行5月10日宣布，将买入欧元区政府债券，这也是欧央行首次购买政府债券。
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5月6日货币政策例会后，欧央行表示将采取一切办法维持物价稳定，同时呼吁各国政府采取果断行动实现财政整固。由于第二季度经济数据显示欧元区经济复苏迹象明显，9月2日货币政策例会后，欧央行上调了2010年和2011年欧元区的通胀预期与经济增长预期，但也同时表示经济下行风险同样存在。12月2日货币政策例会后，欧央行表示，由于欧元区经济复苏进程面临的不确定性有所上升，欧央行将对银行业的特别救助措施再延长3个月（该项措施原定于2011年初结束）。
2011年，如果通货膨胀预期转变，或者大宗商品市场价格上涨压力增加，一贯重视物价稳定的欧央行可能开始加息。
（三）英央行
尽管面临一定的通胀压力，但考虑到就业状况不容乐观以及财政紧缩政策可能对未来经济增长带来的不利影响，2010年，英格兰银行维持主要再融资利率于0.5%不变，同时继续维持2000亿英镑的量化宽松规模。9月9日货币政策例会后，英格兰银行表示，目前英国经济存在重大风险，应做好两方面的应对准备。一方面，通胀长时间高于目标水准有可能推高通胀预期；另一方面，由于需求无法充分增长，导致中期CPI远低于目标水准，多数货币政策委员会委员认为，进一步推出货币刺激政策的可能性增大。尽管如此，鉴于其后公布的多数经济数据好于预期，在其后的三次货币政策例会上，英格兰银行继续维持量化宽松规模不变。
（四）日央行
2010年初，日本银行继续维持无担保隔夜拆借利率0.1%的水平不变，并推出多项新的数量扩张工具，扩大量化宽松政策规模，保证市场的流动性宽松。3月日本银行决定将其在2009年12月推出的一项10万亿日元规模的固定利率资金供给操作规模扩大一倍，期限延长三个月；5月又推出一项名为“加强经济增长基础的资金供给措施”的资金援助计划，允许合格私人金融机构向日本银行申请总额不超过3万亿日元、期限不超过一年、利率在0.1%的贷款。由于日本经济复苏势头在三季度出现明显减弱迹象，日本银行在10月初再次实施零利率政策，决定将无担保隔夜拆借利率目标下调至0-0.1%的区间内，并创立总额为35万亿日元基金用于购入各类资产。
鉴于日本经济在2011年继续低迷的可能性较大，预计日本银行的零利率和数量宽松政策将继续保持。
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（五）新兴市场国家中央银行
2010年，为了应对不断加大的通货膨胀压力，主要新兴市场国家中央银行普遍采取了调高基准利率等措施。中国人民银行两次上调存贷款基准利率各25个基点，6次上调金融机构存款准备金率；印度储备银行6次加息，分别将回购和逆回购利率提高150个基点和200个基点至6.25%和5.25%；巴西央行分3次将基准利率由8.75%上调至10.75%，并在12月采用上调存款准备金率等手段大规模收缩信贷，回收流动性。
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