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2015年第一季度经济运行分析
发布时间：2015-04-28 作者：派智库 来源：宏观经济 浏览：次【字体： 大 中 小】
一、2015年一季度经济运行形势分析
1、一季度经济增速延续下滑态势
初步核算，一季度国内生产总值140667亿元，按可比价格计算，同比增长7.0%。分产业看，第一产业增加值7770亿元，同比增长3.2%；第二产业增加值60292亿元，增长6.4%；第三产业增加值72605亿元，增长7.9%。从环比看，一季度国内生产总值增长1.3%。
图1：2008-2014年1季度我国季度GDP增长率 单位：%
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图2：2010-2015年1季度我国三次产业增加值季度增长率 单位：%
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2、工业生产增速有所回落
一季度，全国规模以上工业增加值按可比价格计算，同比增长6.4%。其中3月当月，规模以上工业增加值同比增长6.4%，比2月份放缓0.4个百分点。从环比看，3月份环比增长率比2月份下降0.5个百分点。
分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长1.7%，集体企业增长2.4%，股份制企业增长7.4%，外商及港澳台商投资企业增长4.3%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.2%，制造业增长7.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.3%。分产品看，564种产品中有333种产品产量同比增长。一季度规模以上工业企业产销率达到97.2%。规模以上工业企业实现出口交货值26287亿元，同比增长2.9%。3月份，规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.25%。
图3：2009-2015年3月我国工业增加值走势图 单位：%
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3、农业生产形势稳定
根据全国11万多农户种植意向调查，2015年全国稻谷意向种植面积增长0.2%，小麦增长0.7%，玉米增长1.9%，棉花减少11.2%。目前，主产区苗情正常。一季度，猪牛羊禽肉产量2315万吨，同比下降1.4%，其中猪肉产量1557万吨，下降3.1%。
4、固定资产投资增速有所放缓
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一季度，固定资产投资（不含农户）77511亿元，同比名义增长13.5%（扣除价格因素实际增长14.5%）。其中，国有控股投资23611亿元，增长14.4%；民间投资50349亿元，增长13.6%，占全部投资的比重为65%。分产业看，第一产业投资1553亿元，同比增长32.8%；第二产业投资31361亿元，增长11.0%；第三产业投资44597亿元，增长14.7%。从到位资金情况看，一季度到位资金102672亿元，同比增长6.8%。其中，国家预算资金增长11.0%，国内贷款下降3.7%，自筹资金增长11.3%，利用外资下降33.5%。一季度新开工项目计划总投资58372亿元，同比增长6.1%。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）增长1.04%。
一季度，全国房地产开发投资16651亿元，同比名义增长8.5%（扣除价格因素实际增长9.5%），其中住宅投资增长5.9%。房屋新开工面积23724万平方米，同比下降18.4%，其中住宅新开工面积下降20.9%。全国商品房销售面积18254万平方米，同比下降9.2%，其中住宅销售面积下降9.8%。全国商品房销售额12023亿元，同比下降9.3%，其中住宅销售额下降9.1%。房地产开发企业土地购置面积4051万平方米，同比下降32.4%。3月末，全国商品房待售面积64998万平方米，同比增长24.6%。一季度，房地产开发企业到位资金27892亿元，同比下降2.9%。
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图4：2009-2015年3月固定资产投资走势图 单位：%
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图5：2011-2015年3月我国各地区城镇固定资产投资累计同比增长率 单位：%
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5、市场销售稳定增长
一季度，社会消费品零售总额70715亿元，同比名义增长10.6%（扣除价格因素实际增长10.8%）。其中，限额以上单位消费品零售额32472亿元，增长7.8%。按经营单位所在地分，城镇消费品零售额60709亿元，同比增长10.4%，乡村消费品零售额10007亿元，增长11.6%。按消费形态分，餐饮收入7458亿元，同比增长11.3%，商品零售63257亿元，增长10.5%，其中限额以上单位商品零售30534亿元，增长7.8%。3月份，社会消费品零售总额同比名义增长10.2%（扣除价格因素实际增长10.2%），环比增长0.71%。
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一季度，全国网上商品和服务零售额7607亿元，同比增长41.3%。其中，网上商品零售额6310亿元，增长41.0%，占社会消费品零售总额的比重为8.9%；网上服务零售额1297亿元，增长43.0%。
图6：2010-2015年3月我国社会消费品零售总额走势图 单位：亿元 %
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图7：2009-2015年3月我国社会消费品零售总额构成走势图 单位：%
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6、价格水平低位运行
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一季度，居民消费价格同比上涨1.2%。其中，城市上涨1.2%，农村上涨1.0%。分类别看，食品价格同比上涨1.9%，烟酒及用品下降0.5%，衣着上涨2.9%，家庭设备用品及维修服务上涨1.2%，医疗保健和个人用品上涨1.7%，交通和通信下降1.8%，娱乐教育文化用品及服务上涨1.2%，居住上涨0.7%。在食品价格中，粮食价格上涨2.8%，油脂价格下降5.1%，猪肉价格下降1.7%，鲜菜价格上涨1.4%。3月份，居民消费价格同比上涨1.4%，环比下降0.5%。一季度，工业生产者出厂价格同比下降4.6%，3月份同比下降4.6%，环比下降0.1%。一季度，工业生产者购进价格同比下降5.6%，3月份同比下降5.7%，环比下降0.3%。
图8：2009-2015年3月我国CPI、PPI运行趋势单位：%
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图9：2008年-2015年3月企业商品价格指数走势（去年同期为100）
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7、对外贸易顺差大幅增加
一季度，进出口总额55433亿元人民币，同比下降6.0%。其中，出口31493亿元人民币，增长4.9%；进口23940亿元人民币，下降17.3%。进出口相抵，顺差7553亿元人民币。3月份，进出口总额17555亿元人民币，同比下降13.5%。其中，出口8868亿元人民币，下降14.6%；进口8687亿元人民币，下降12.3%。
图10：2009-2015年3月进出口走势图 单位：%
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8、居民收入继续增加
一季度全国居民人均可支配收入6087元，同比名义增长9.4%，扣除价格因素实际增长8.1%。按常住地分，城镇居民人均可支配收入8572元，同比名义增长8.3%，扣除价格因素实际增长7.0%；农村居民人均可支配收入3279元，同比名义增长10.0%，扣除价格因素实际增长8.9%。全国居民人均可支配收入中位数5216元，同比名义增长11.1%。2月末，农村外出务工劳动力总量16331万人，同比减少602万人，下降3.6%。外出务工劳动力月均收入3000元，同比增长11.9%。
9、货币信贷平稳增长
3月末，广义货币(M2)余额127.53万亿元，同比增长11.6%，狭义货币(M1)余额33.72万亿元，增长2.9%，流通中货币(M0)余额6.2万亿元，增长6.2%。3月末，人民币贷款余额85.91万亿元，人民币存款余额124.89万亿元。
一季度新增人民币贷款3.68万亿元，同比多增6018亿元，新增人民币存款4.15万亿元，同比少增1.64万亿元。一季度，社会融资规模为4.61万亿元，同比减少8949亿元。
图11：2011-2015年3月我国货币供应量 单位：万亿元
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图12：2010-2015年3月我国存贷款同比增速走势图 单位：亿元 %
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一季度人民币贷款增加3.68万亿元，同比多增6018亿元。分部门看，住户贷款增加8892亿元，其中，短期贷款增加2064亿元，中长期贷款增加6828亿元；非金融企业及其他部门贷款增加2.71万亿元，其中，短期贷款增加9543亿元，中长期贷款增加1.48万亿元，票据融资增加1643亿元；非银行业金融机构贷款增加632亿元。3月份人民币贷款增加1.18万亿元,同比少增661亿元。月末外币贷款余额9146亿美元，同比增长4.0%，一季度外币贷款增加341亿美元。
图13：2009-2015年3月我国月度新增贷款量 单位：亿元
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10、国家外汇储备余额3.73万亿美元
3月末，国家外汇储备余额为3.73万亿美元。3月末，人民币汇率为1美元兑6.1422元人民币。
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图14：2008-2015年1季度我国外汇储备 单位：亿美元
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1、经济增速持续下滑，增长动能减弱
一季度GDP增速7%，低于2014年全年的7.4%，增速创6年来新低；尤其是3月份与前两个月相比增长动能明显减弱，内外需大幅度回落。其中，一季度社会消费零售总额连续两月累计增速降到10%的水平，网上零售增速回落，油价下跌导致汽车类消费明显回落。一季度汽车类消费同比增加6.5%，增速大幅回落4.3个百分点，3月份当月汽车类消费同比回落1.3%，石油制品类消费累计同比下降7.2%，连续两月负增长，反映出近几个月来国际油价明显下跌，经济惯性下滑压力加大。
2、投资继续减速，PPI连续负增长
一季度固定资产投资完成额累计增速13.5%，为近13年来最低，累计增速连续8个月回落。固定资产投资持续回落，主要受地产投资拖累以及制造业投资放缓影响。房地产开发投资完成额1-3月份增速8.5%，3月份当月房地产投资增速仅6.45%，较去年同期大幅回落7.8个百分点。虽然去年三季度以来持续的政策松绑，使房地产市场需求有所回暖，但受制于高库存消化，3月份房地产开发景气指数93.11，比2月回落0.66点，反映地产投资增速仍未见底。
制造业投资完成额一季度增长10.4%，其中，3月份制造业投资同比增长10.3%，比去年同期减少5.0个百分点。2015年开年制造业投资出现回落，一季度低位，制造业的低迷仍较为显著。同期，PPI连续37个月负增长，持续呈现通货紧缩状态。按照政策滞后期以及历史经验，通货紧缩会呈现自我加强的趋势，至少六个月内难有实质性改变。
3、进出口增速双双下滑，顺差大幅缩减
一季度外贸表现总体不佳，1-3月份出口交货值同比增加2.9%，较前两个月增速回落1.3个百分点，今年以来处于下行趋势中。一季度新增订单持续走弱，出口大幅下挫，3月份进出口增速双双下滑，顺差大幅缩减。海外需求整体回落，我国对所有主要经济体的出口同比增速都出现大幅度下滑，其中，对香港以及日本出口为负增长，累计同比分别下降11.8%、10.3%。
国际环境方面，美国经济数据近期大多不及预期、欧洲经济还没从QE中取得确定性好转、日本则始终没能摆脱通缩的困扰。外围经济的不确定性仍然存在，外部需求经常出现反复。
1、宏观经济步入筑底阶段，投资仍是敏感变量
受一季度降息降准，调整房地产政策等一系列稳增长措施的影响，二季度宏观经济下行动力有望逐步衰减，宏观经济或将步入筑底阶段，预计GDP增速6.9%。
投资仍是二季度的敏感变量。房地产投资方面，虽然一系列稳定房地产市场的政策不断出台，房价也随之出现稳定态势，但对于未来房地产新开工和新拿地的改善力度已日渐减弱，二季度房地产投资或将继续回落。基建投资方面，一季度，围绕“一带一路”、“京津冀”、“长江中下游”等规划的基建投资逐步落地，预计二季度基建投资仍将维持20%左右的较高增速，但制造业投资增速或将持续走低，预计固定资产投资整体增速13.5%左右。
2、政策支持力度放大，托底经济运行
自2014年11月下旬以来，为减缓经济下行速度，采取了“两降息，一降准”，地产政策放松等稳增长政策，预计二季度政策支持力度将进一步加大。
财政政策将在稳增长方面发挥更积极的作用，新的刺激手段有望推行，例如：为支持产能过剩产品出口，提高出口退税率；为刺激消费需求，降低部分产品的消费税；为消除地方债务风险，进一步扩大地方债务置换规模，并通过银行贷款展期、盘活存量债务资金、处置地方国有资产、中央财政救助等多方面措施共同解决地方债问题。货币政策方面，一季度M2增速略有下降，实体经济信贷需求有所减弱，表外融资需求相应减少。预计二季度货币政策宽松趋势不改，金融支持实体的力度将进一步加强。具体措施上，二季度为对冲外汇占款减少或将采取降准措施，同时，央行会加大多种政策工具的运用力度来改善流动性管理。