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2010年第二季度国际大宗商品市场运行分析
发布时间：2010-07-07 作者：派智库 来源：金融中国季度分析报告 浏览：次【字体： 大 中 小】
因投资者担忧中国和美国经济放缓将降低对商品的需求，全球商品市场第二季度创下一年多来的跌幅最大纪录。在工业金属、汽油及原油等商品价格下跌的带领下，包括24种原材料在内的标普高盛商品总收益指数第二季度大幅下挫11%，创下2008年四季度以来的最大跌幅纪录。据彭博社对66位经济学家的调查结果显示，普遍预期下半年美国和中国经济将放缓，而这两大国家是大宗商品消费大国。市场人士表示，一旦美国和中国经济放缓，工业金属将被投资者抛弃，而黄金将成为最受欢迎的商品。
（一）国际期铜
本文来自织梦
伦敦金属交易所（LME）铜库存第二季度下降了12%，显示随着铜价下跌，需求有所增加。而据国际铜研究组织数据，第二季度铜供应自去年9月以来首次出现了缺口。
图1 一年来LME三月期铜收盘价走势（买入价）
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数据来源：LME，国研网金融研究部整理。
（二）国际期镍
内容来自dedecms
2010年上半年，在欧洲债务危机爆发而影响市场之前，镍价维持较好的涨势，这与下游市场消费状况的好转密不可分。而市场的转变则优先体现在库存的减少上。LME期镍库存在2010年上半年几乎持续维持减少，对镍价前期的上扬起到了较大的支持。据统计，LME镍库存至本月月底统计为124026吨，较1月初的158010吨下降了33984吨，降幅达21.5%，同比2009年6月份库存109242吨增加了14784吨，增幅13.5%。然而，LME镍价从一月初的18995美元/吨到6月末的19744美元/吨，仅上涨了749美元，增幅3%，这很大程度是因为后期全球经济问题受到质疑而导致市场信心下挫，整体经济环境转弱，且占据对基本金属影响因素的主导。4月末之后，尽管库存依然保持回落，但在强势的经济面作用下，已无法再对镍价形成有效的支持。
今年上半年间镍库存持续减少，这和市场消费面上的好转有很大的关系。全世界不锈钢市场在经过了09年的稳步调整后，在10年上半年有所回暖。而下游需求的上升带动下，市场信心有所回升，贸易商期货采购量加大，从而保证LME镍库存在上半年持续下滑。然而，在6月份之后，下游消费市场在大量的停产、减产让第三季度的市场状况为人们所担忧，且在目前来看，库存减少的幅度正在逐步缩减持稳，持续降低的状况在第三季度或将有所转变，而对镍价的支持力度则更显不足。
图2 一年来LME三月期镍收盘价走势（买入价）
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数据来源：LME，国研网金融研究部整理。
（三）国际黄金市场
黄金价格在2010年第二季度表现强劲，到本季度末时涨至1,244美元/盎司的水平，与上季度相比，涨幅达到11.5%。如果以欧元计价的话，黄金的涨幅更是达到23.1%。黄金第二季度的均价和第一季度相比，则上涨了90美元/盎司。第二季度的投资活动表明，黄金仍是抢手的资产，而且和其它金融市场比如股市、商品市场相比，黄金的波动率最小，是表现非常稳定的资产。
推动第二季度黄金价格不断上扬的主要因素有以下几点：一方面，投资者继续看好黄金，并通过各种黄金投资渠道大量买入黄金，对黄金价格构成较强支撑。资金流向来看，大量的资金仍不断流入黄金市场。整个第二季度，黄金ETF流入的黄金总量增加了270吨。而且，代表黄金投机兴趣的期货净多头，也达到了2009年第四季度相同高位。另一方面，欧洲信贷危机给欧元和英镑等货币造成了极大的负面影响，投资者纷纷买入美元、黄金等相对比较安全的货币。最后饰金需求方面，印度和中东的饰金需求和2009年相比有所恢复，中国经济的增长也刺激了中国国内的黄金需求。
图3 近一年伦敦定盘黄金价格走势（美元/盎司）
数据来源：www.kitco.com，国研网金融研究部整理。
（四）国际石油市场
2010年第二季度油价下跌了9.7%，也是创2008年第四季度以来最大季度跌幅。美国是全球最大的能源消费国，中国紧跟其后。美国能源部数据显示，今年以来，美国原油库存上升了12%。
2010年第二季度，全球石油需求首次出现反季节上升态势，达到每天8660万桶，高于一季度传统旺季时每天8600万桶的需求量。以往石油的高需求季节大都出现在北半球1月至3月的冬季，之后伴随着天气转暖气温升高，石油消费会逐渐减少。一般情况下，二季度国际石油需求较一季度每天下降1500万桶至2000万桶。今年以来，随着中国、印度、沙特、巴西等新兴经济体国家经济复苏，石油需求出现了持续增加的态势，传统的、经济合作与发展组织（OECD）成员国季节性的需求模式正在被改变。这种不寻常的模式改变，反映了世界经济发展中石油需求的新动态，正带动全球石油需求量稳步增长，很可能会对国际大宗商品市场形成新的挑战。
图4 近1年纽约原油期货价格走势（美元/桶，收盘价）
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数据来源：www.wtrg.com，国研网金融研究部整理。
图5 近1年布伦特原油期货价格走势（美元/桶，收盘价）
内容来自dedecms
数据来源：www.wtrg.com，国研网金融研究部整理。