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2011年第四季度国际经济观察
发布时间：2012-02-21 作者：派智库 来源：宏观经济 浏览：次【字体： 大 中 小】
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一、主要经济体经济运行概况
（一）美国经济复苏步伐加快
1、2011年美国经济走势“前低后高”
根据美国商务部公布数据显示，美国经济增长在2011年下半年提速，全年呈“前低后高”走势。4季度国内生产总值（GDP）季调环比折年率为2.8%，明显高于前3个季度1.8%、1.3%、0.4%的增幅，已经恢复至2010年下半年的水平。
图1：2008—2011年实际GDP环比折年率（经季节性调整，单位：%） 织梦内容管理系统
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数据来源:美国商务部，经济分析局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；http://222.177.237.213:8000/rwt/GUOYAN/http/P75YPLUCMWRT635QPG/national/nipaweb/TableView.asp?SelectedTable=1&ViewSeries=NO&Java=no&Request3Place=N&3Place=N&FromView=YES&Freq=Qtr&FirstYear=2008&LastYear=2010&3Place=N&Update=Update&JavaBox=no（2011年02月13日进入）
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从4季度美国GDP各构成要素看，个人消费支出上涨2%，较上季度增幅提高0.3个百分点；私人投资上涨20%，较上季度增加18.7个百分点；政府消费与投资继续下滑，本季增速为-4.6%；在出口方面，当季增幅与上季度持平，为4.7%；进口则实现4.4%的增长，高出上季度3.2个百分点。
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图2：美国个人消费、私人投资、政府消费与投资、进出口环比折年率（经季节性调整，单位：%） copyright dedecms
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数据来源:美国商务部，经济分析局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；http://222.177.237.213:8000/rwt/GUOYAN/http/P75YPLUCMWRT635QPG/national/nipaweb/TableView.asp?SelectedTable=1&ViewSeries=NO&Java=no&Request3Place=N&3Place=N&FromView=YES&Freq=Qtr&FirstYear=2008&LastYear=2010&3Place=N&Update=Update&JavaBox=no（2011年02月13日进入）
从4季度各因素对GDP变化的贡献度分析（见表1），私人投资和个人消费是促使美国经济加速复苏的主要力量，而净出口与政府消费投资两个项目则贡献为负，连续两个季度走弱。
表1：2008年-2011年各因素对美国实际GDP变化的贡献度（季调折年率，单位：%）
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个人消费 |
私人投资 |
净出口 织梦内容管理系统 |
政府消费与投资 |
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数据来源:美国商务部，经济分析局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；http://222.177.237.213:8000/rwt/GUOYAN/http/P75YPLUCMWRT635QPG/national/nipaweb/TableView.asp?SelectedTable=2&Freq=Qtr&FirstYear=2008&LastYear=2010360seURL\Shell\Open\Command（2011年02月13日进入）
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2. 工业形势前景向好
2011年4季度，美国各月工业产值增速呈震荡走势，但产能利用率却不断提高。美联储数据显示，2011年10月、11月、12月工业产值分别增长0.6%、-0.3%、0.4%，产能利用率分别为78.1%、77.8%、78.1%。这说明，当前的产能利用率基本恢复到了金融危机全面爆发前的水平，设备闲置状况持续改善，复苏信号强烈。
图3：2008年4月—2011年12月美国工业生产环比季调折年率及产能利用率变化（单位：%） copyright dedecms
数据来源：美国联邦储备委员会。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差；http://222.177.237.213:8000/rwt/GUOYAN/http/P75YPLUGMWTGK6UBNS3GK65FPJ5GKLUHN75A/releases/G17/default.htm（2012年2月13日进入）
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3．物价指数变动不显著
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美国劳工部数据显示，4季度的居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）保持稳定。其中，10月、11月、12月CPI季调环比增幅仅为-0.1%、0%、0%，而PPI分别为-0.3%、0.3%、-0.1%。
图4：2008年-2011年美国CPI和PPI环比变化趋势（经季节性调整，单位：%）
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数据来源:美国劳工部，劳工统计局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差；http://222.177.237.213:8000/rwt/GUOYAN/http/P75YPLUCNS3T635QPG/bls/newsrels.htm（2011年02月13日进入）
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4、失业率连续下降
2011年8月开始，美国失业率连续4个月下降，12月降至8.5%，创下2009年3月以来新低，下降趋势明显。2011年12月份，非农业部门新增就业岗位20万个，其中私营部门新增21.2万个，政府则继续裁员。从细分行业看，运输、零售、制造、医疗、矿产等行业就业增加明显。
图5：2009年2月—2011年12月美国失业率情况（经季节性调整，单位：%） 织梦好，好织梦
数据来源:美国劳工部，劳工统计局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差；http://222.177.237.213:8000/rwt/GUOYAN/http/P75YPLUCNS3T635QPG/schedule/archives/empsit_nr.htm（2011年02月13日进入）
（二）欧元区经济下行风险进一步加剧
1、经济增速放缓
2011年4季度，受欧洲主权债务危机影响，欧元区GDP季调折年率再次下降，仅为0.7%，创2010年1季度以来新低。作为欧元区双核的德、法两国，4季度也疲态尽显，折年率仅为2%和1.4%，连续3个季度减速。深陷主权债务危机之中的希腊，4季度难改负增长窘境，GDP折年率为-7%，而同样陷入危机的意大利、西班牙、葡萄牙等国也表现不佳，经济增长呈现出不同程度的回落。
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图6：2000年—2011年欧元区16国GDP季调折年率（单位：%）
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数据来源：欧洲中央银行。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差；http://222.177.237.213:8000/rwt/GUOYAN/http/PNTHPLUFMNSC63LWPJYYAZJPMW4B/quickview.do?SERIES_KEY=119.ESA.Q.I5.S.0000.B1QG00.1000.TTTT.L.U.R（2012年2月13日进入）
2、工业产值震荡下行
欧盟数据显示，2011年12月，经季节性调整后的欧元区工业产值环比增长率下滑1.1%。与2010年同期相比，2011年12月的工业产值下降了2%。数据显示，2011年12月份，欧元区能源产品的产值比前一个月下降2.0%，较2010年同期下降了11.9%；生产资料类产品的产值比前一个月下降0.8%，但较2010年同期增长了0.8%；中间类半成品产品的产值比前一个月下降0.7%，较前年同期下降了0.5%；非耐用消费品的产值与前一个月持平，较2010年同期下降了0.8%；耐用消费品的产值比前一个月增长0.2%，但较2010年同期下降了3.9%。
欧元区两大经济体德国2011年12月的工业产值比前一个月下降2.7%，较2010年同期下降0.7%，法国的工业产值比前一个月下降1.3%，较2010年同期下降了2.2%；意大利去年12月的工业产值比11月增长1.4%，但较2010年同期下降了1.7%。
图7：2010年-2011年欧元区（17国）、德国、法国、意大利工业产值月环比变化（经季节性调整，单位：%） 内容来自dedecms
数据来源：欧盟委员会。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差；http://222.177.237.213:8000/rwt/GUOYAN/http/MWZHALUFPW3G865VMF4C63LDF3TYK6UQPBRT63LW/portal/page/portal/publications/collections/news_releases（2012年2月13日进入）
3、物价指数见顶回落
因能源价格上涨速度日益放缓，欧元区2011年12月未季调CPI折年率增幅经过9月、10月、11月阶段性顶端后，回落至8月份以来最低水平（2.7%）。从国家来看，德国12月通胀率从11月的2.8%降至2.3%；法国和意大利通胀率均与11月持平，分别为2.7%和3.7%；西班牙通胀率从2.9%降至2.4%。
PPI方面，2011年12月比前一个月下降0.2%，较2010年同期增长4.3%。除能源工业生产外，欧元区各项PPI均比前一个月下降0.1%。能源生产价格指数下降0.4%；中间商品的生产价格指数下降0.2%；生产资料、耐用消费品和非耐用消费品的生产价格指数均与前一个月持平。从国家来看，2011年12月PPI月增长最快的是罗马尼亚，为0.5%；丹麦降幅最大，为1.2%。
图8:2008年—2011年欧元区CPI、PPI未经季调折年率（单位：%）
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数据来源：欧洲中央银行。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差；CPI数据随成员国变化，PPI数据来自16个固定成员国；http://222.177.237.213:8000/rwt/GUOYAN/http/PNTHPLUFMNSC63LWPJYYAZJPMW4B/browse.do?node=2120779（2012年2月13日进入）
4、失业率仍保持在高位
2011年10月、11月、12月，欧元区季调失业率分别为10.3%、10.4%、10.4%，连创2009年以来新高，延续了2011年6月以来的上涨趋势。（见图9）
图9：2009年2月—2011年12月欧元区17国失业率情况（经季节性调整，单位：%） dedecms.com
数据来源：欧盟委员会。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差；http://222.177.237.213:8000/rwt/GUOYAN/http/MWZHALUFPW3G865VMF4C63LDF3TYK6UQPBRT63LW/portal/page/portal/publications/collections/news_releases（2012年2月13日进入）
（三）日本经济频现萎缩迹象
1.日本经济再现负增长
日本内阁府公布数据显示，2011年第4季度日本GDP经季调后环比下滑0.6%，按年率计算萎缩2.3%，时隔一个季度后再现负增长，且幅度大于普遍预期。数据表明，出口的大幅下滑成为日本经济萎缩的主要原因。按年率计算，4季度日本国内需求小幅增长0.2%，仅拉动GDP增长0.1个百分点，贡献率低于三季度的0.9%。外需方面，日本2011第4季度净出口按年率计算下滑2.6%，其中商品与服务出口大幅下滑11.9%，成为了拖累当季日本经济的主要因素；当季进口则增长4.1%。
图10：2007年-2011年日本GDP环比变化情况（经季节性调整，单位：%）
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