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2017年第二季度国际经济观察
发布时间：2017-08-18 作者：派智库 来源：宏观经济 浏览：次【字体： 大 中 小】
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一、主要经济体经济运行概况
美国二季度实际GDP年化季环比初值2.6%，预期2.5%，前值1.4%修正为1.2%，超过第一季度数据1.2%的两倍之多。第二季度数据增长主要由于因劳动力市场稳定和家庭金融收入增加，消费者开支和商业设备开支上升。该数据表明美国上半年经济平均增速为1.9%。美国二季度GDP增长重回正轨，表明其复苏的基本面依然稳健。
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图1：2008-2017年2季度美国实际GDP季环比折年率走势（单位：%） 内容来自dedecms
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数据来源：美国商务部，国研网整理。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平。
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在2季度美国GDP各构成要素中，如图2所示，个人消费支出上涨2.8%，较上季度环比上升2.2个百分点；私人投资上涨2%，较上季度增长1.22个百分点；政府消费与投资上涨0.7%，较上季度增长1.7个百分点。在进出口方面，本季度进口增速为4.1%。出口增速为2.1%，进口成为拉动增长最大动力。
图2：2011-2017年2季度美国实际GDP各构成要素季度环比折年率走势（单位：%） 本文来自织梦
数据来源：美国商务部，国研网整理。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平。
从2季度各因素对美国经济增长的贡献度看（如表1），个人消费环比贡献增长1.93%，较1季度出现了1.49个百分点的上涨，实现了较大幅度的增长，私人投资对美国经济增长的贡献度为0.34%，净出口对美国经济增长的贡献度为0.18%，政府消费贡献转负为正，反映出全球经济复苏带来的外需改善。而此前库存对美国GDP增长的拖累在二季度则完全消退。
表1：2013-2017年2季度各因素对美国经济增长的贡献度（单位：%）
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GDP |
个人消费 |
私人投资 织梦内容管理系统 |
净出口 织梦内容管理系统 |
政府消费与投资 织梦好，好织梦 |
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数据来源：美国商务部，国研网整理。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平。
2017年4-6月，美国工业产值环比增长分别为0.8%、0.1%、0.4%。产能利用率分别为76.4%、76.4%和76.6%。矿业产出上升1.6%，制造业产出上升0.2%，公用事业产出持平。与去年同期相比，工业产出上升2.0%。
图3：2008-2017年6月美国工业产值增长及产能利用率变化（单位：%）
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数据来源：美国联邦储备委员会，国研网整理。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
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3、CPI表现不佳美国劳工统计局发布数据显示，美国6月CPI环比持平，同比增长1.6%，增速创2016年10月以来新低，且连续第四个月不及预期。这一组数据显示了美国近期通胀疲软。美国CPI数据游走在较低位置，成为美联储加息的较大障碍。
6月美国生产者物价意外上涨，因为服务成本持续上涨抵消了能源价格的下降，这表明近期通胀停滞可能是暂时的。具体来看，医疗保健服务费用在5月份下降了0.1%之后于6月保持不变；6月能源价格下跌0.5%，5月下跌了3%；食品价格在5月下降0.2%后于6月上涨了0.6%。
图4：2011-2017年6月美国CPI&PPI变化趋势（单位：%） dedecms.com
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数据来源：美国劳工，国研网整理。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
美国劳工部公布的数据显示，6月份美国非农部门新增就业岗位22万个，远高于市场预期的17.8万个。但与此同时，6月份的失业率却升至4.4%，高于5月份的4.3%，失业人数为700万。22万个新增就业岗位主要来自于医疗保健、社会援助、金融和矿产等领域。其中，医疗保健行业新增就业岗位3.7万个，社会援助、金融和采矿业分别新增2.3万、1.7万和0.8万个。当月，美国私营非农部门工人的时薪上涨4美分至26.25美元，每周的工作时长为34.5小时，比上月增加0.1小时。
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劳工部还将今年4月的新增就业岗位数量从17.4万个上调至20.7万个，5月的新增岗位数量从13.8万上调至15.2万个。调整后，美国过去三个月的月均新增就业岗位数量为19.4万个。
6月份失业率上升表明更多美国人进入就业市场求职，但并不是所有人都找到了工作。虽然6月份新增就业岗位上涨，但工人薪资收入增速令人失望。
图5：2011-2017年6月美国失业率变化（单位：%）
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数据来源：美国劳工部，国研网整理。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
欧盟统计局发布的数据显示，欧元区和欧盟二季度GDP初值分别同比增长2.1%和2.2%，均高于2016年同期1.9%和2.1%的增长水平，而欧元区二季度GDP同比增长率也创下2011年一季度以来的最高水平。欧元区二季度经济的快速增长，在一定程度上反映出当前欧元区经济的上行趋势和强劲的增长动力。更重要的是，从目前的情况看，与英国之间的“离婚”谈判并未影响到欧盟与欧元区的经济表现，相比之下，英国二季度GDP环比增长仅为0.3%，虽高于一季度0.2%的增长水平，但增幅也仅是略有改善，与欧元区0.6%的增速仍存在一定差距。通过劳动力市场改革的西班牙GDP同比增长高达3.0%，鉴于先前经济增长乏力，西班牙仍存在大量产出缺口，周期性上升并不足以填补这种缺口并抑制通缩压力。
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第二季度欧元区GDP环比增长0.6%，也高于第一季度0.5%的增幅。从成员国情况来看，复苏具有普遍性，法国、西班牙、奥地利和比利时等国经济均实现稳健增长。法国二季度GDP环比初值0.5%，符合预期0.5%，持平于前值0.5%，二季度GDP同比初值1.8%，高于预期1.6%和前值1.1%。法国第二季度GDP环比增长0.5%，主要是受到出口大增的提振，其中汽车、船只等交通工具出口量大增3.1%，海外贸易占第二季度GDP0.8%的比重，抵消了企业库存下降和商业投资减少带来的损失，这是法国连续第三个季度录得0.5%的增长率。
图6：2004-2017年2季度欧元区GDP季同比增长变化（单位：%）
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数据来源：欧洲中央银行，国研网整理。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
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2、工业产值环比依旧下降欧盟统计局数据显示，经季节性调整后，2017年2季度欧元区工业产值环比分别增长0%、-0.3%及-0.1%。
分国家看，德国的工业产值继5月份上升1.2%后，在6月份环比下降1.1%，为去年12月份以来首次月度下降。从不同的工业部门来看，资本货物制造商的产值下降了1.9%，生产资料产值下降了1.2%，生活资料产值下降0.7%，建筑业产值下降1.0%，而能源部门是唯一报告产值增加的部门，比5月份增长了1.4%。尽管6月份工业产值出现了下滑，但第二季度的工业形势仍在继续回升，工业订单和商业环境指标都表明工业生产将继续保持上升趋势。2季度，法国工业产值环比增长分别为-0.4%、-0.6%和-0.4%；意大利产值增长分别为0.1%，-0.3%和0.4%。
图7：2013-2017年6月欧元区、德国、法国、意大利工业产值月环比变化（单位：%） 织梦内容管理系统
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数据来源：欧盟委员会，国研网整理。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
欧盟统计局公布的数据显示，欧元区6月PPI按月续跌0.1%(前值略上修仅转跌0.3%)，创今年新低；按年升幅进一步放缓至2.5%(前值略上修升3.4%)，创去年12月以来最小升幅，加大了今年后期消费通胀进一步放缓的可能性，使欧洲央行在秋季开始逐步收紧货币政策的计划变得更加复杂。期内，能源价格按月跌幅再度收窄至0.3%(前值略上修续跌1.2%)，但已连跌五个月；按年仅续升2.9%(前值略上修续升5.8%)，创去年12月以来最小升幅。若扣除能源后，6月PPI按月维持零增长；按年升幅续放缓至2.2%(前值升2.4%)，为今年2月以来最小升幅。
欧元区6月HICP同比上升1.3%，符合市场预期，但由于能源价格升幅明显下降，同比仅上升1.9%，升幅低于5月的4.5%和4月的7.6%，令整体指数升幅不及4月及5月份时的1.9%和1.4%。期内，欧元区核心HICP较同比上升1.2%，升幅高于前值1%和市场预期的1.1%。其主要原因是能源价格疲软。基于目前的石油期货价格，未来几个月的整体通胀可能会维持在当前水平。同时，包括工资在内的国内成本压力导致基础通胀仍然较低，还没有表现出有说服力的回升迹象。
图8：2011-2017年6月欧元区HICP、PPI同比增长变化（单位：%）
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数据来源：欧洲中央银行，国研网整理。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差；HICP数据随成员国变化，PPI数据来自19个固定成员国。
欧盟统计局公布的统计数据显示，欧元区19国6月季调失业率由5月的9.2%下降至6月的9.1%，并且低于2016年6月10.1%的高位水平，而9.1%的失业率也是自2009年2月以来的最低水平，实现了连续第35个月非正增长。具体而言，捷克6月失业率最低，仅为2.9%，紧随其后的德国失业率为3.8%，马耳他为4.1%。而希腊和西班牙的失业率最高，希腊今年4月失业率为21.7%，而西班牙6月失业率为17.1%，虽然西班牙失业率依然高企，但相比去年同期19.9%的失业率水平已出现明显下降。
图9：2011-2017年6月欧元区19国失业率变化（单位：%）
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数据来源：欧盟委员会，国研网整理。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
据日本内阁府发布的数据，2017年二季度(4-6月)国内生产总值(GDP、季度调整值)初值，剔除物价变动后的实际GDP较上期增长1.0%，换算成年率为增长4.0%。日本经济已连续6个季度保持正增长，为11年来最长纪录。虽然出口时隔3个季度转跌，但受益于设备投资和个人消费仍然坚挺，在内需的主导下，增长率较上期(年率1.5%)有所加速。
从今年二季度实际GDP的各项目来看，个人消费环比增长0.9%。汽车及白色家电的需求活跃，在外就餐也出现增长。企业的设备投资增长了2.4%，势头良好，生产设备及软件起到拉动作用。此外，2016年度第2次补充预算的效果也有所显现，公共投资出现5.1%的高增长，住宅投资也增长1.5%。上述内需对实际GDP的拉动效果达到1.3%。另一方面，在近期的经济回暖中起过主导作用的出口下跌了0.5%。虽然对欧美的出口仍保持良好，但面向亚洲的电子零部件出口增长放缓，进口在原油等带动下增长了1.4%。
图10：2010-2017年2季度（季调后）日本实际GDP环比变化（单位：%） 织梦好，好织梦
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数据来源：日本内阁府，国研网整理。注：2005年为基准年；季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
2017年2季度，日本工业生产温和反弹。从工业部门产值来看，2017年4-6月，日本工业生产总值分别环比增长4.0%、-3.3%和1.6%，基本实现增长。从产销衔接来看，2017年2季度企业出货小幅上涨，4-6月企业出货分别环比增长2.7%、-2.8%和2.3%；存货逐步减少，4-6月企业存货分别环比增加1.5%、0.1%和-2.2%，同期工业部门存货比分别为2.9、-1.9和-2.1。
表2：2017年1-6月日本工业产值情况
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1月 织梦内容管理系统 |
2月 |
3月 内容来自dedecms |
4月 内容来自dedecms |
5月 |
6月 |
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环比变化（经季节性调整） 织梦好，好织梦 | ||||||
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产值 织梦内容管理系统 |
3.7 |
-3.1 dedecms.com |
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4.0 dedecms.com |
-3.3 织梦好，好织梦 |
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出货 |
5.6 |
-4.4 |
-0.6 dedecms.com |
2.7 dedecms.com |
-2.8 织梦好，好织梦 |
2.3 |
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存货 copyright dedecms |
-0.4 本文来自织梦 |
1.1 |
0.4 |
1.5 织梦好，好织梦 |
0.1 织梦内容管理系统 |
-2.2 dedecms.com |
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存货比 |
-3.4 织梦内容管理系统 |
4.0 |
0.9 |
2.9 dedecms.com |
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-2.1 dedecms.com |
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同比变化 copyright dedecms | ||||||
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产值 |
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-2.0 |
-1.7 copyright dedecms |
5.7 |
6.8 |
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