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2016年第一季度国际经济观察
发布时间：2016-05-31 作者：派智库 来源：宏观经济 浏览：次【字体： 大 中 小】
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一、主要经济体运行情况
2016年一季度全球经济持续低迷，发达经济体复苏步伐减慢，新兴经济体增速进一步放缓。
（一）美国经济放缓，失业率微升
1.经济增速明显放缓
美国商务部4月28日公布的初步数据显示，2016年1季度美国GDP环比增长0.5%，低于前一季度1.4%的增速，创2014年1季度以来最低水平，美国经济增长动能放缓。
图 1 实际GDP环比折年率（经季节性调整，单位：%）
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数据来源:美国商务部，经济分析局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平。
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从支出法衡量的GDP构成来看，2016年1季度，美国个人消费和投资分别增长1.9%和-3.5%，但降幅比2015年4季度扩大了0.5和2.5个百分点。对外贸易中进口相对活跃。2016年1季度进口增长0.2%，环比增加0.9个百分点；出口增长-2.6%，环比降幅扩大了0.6个百分点，并且美元升值和全球经济疲软会继续拖累出口的增长。政府支出有所扩大，2016年1季度较2015年4季度扩大了1.1个百分点。
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图 2 美国个人消费、私人投资、政府消费与投资、进出口环比折年率（经季节性调整，单位：%）
数据来源:美国商务部，经济分析局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平。
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从对GDP的贡献度来看，2016年1季度增速放缓的主要原因在于消费增速的放缓，以及企业投资的下降。数据显示，占美国经济总量近70%的个人消费开支一季度按年率增长1.9%，低于前一季度2.4%的增速，环比下降0.5个百分点；私人投资拉动美国经济增长-3.5%，相比前一季度降幅扩大了2.5个百分点；由于油价暴跌导致石油企业大幅缩减开支，非住宅固定投资当季大幅下降5.9%，为2009年2季度以来的最大降幅，成为1季度拖累经济增长的主要原因；政府支出则拉动美国经济增长1.2个百分点，较上一季度扩大1.1个百分点。虽然1季度房地产投资的强劲增长推动了经济的上行，但由于国外需求疲软及低油价影响，企业投资和出口仍在拖累美国经济。
表 1 各因素对美国实际GDP变化的贡献度（季调折年率，单位：%）
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个人消费 |
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政府消费与投资 内容来自dedecms |
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数据来源:美国商务部，经济分析局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平。
2.工业生产温和复苏
2016年1季度，美国工业部门继续温和复苏。据美联储公布的数据显示，2016年1季度，美国工业产值环比分别增加0.5个百分点、-0.6个百分点和-0.6个百分点，产能利用率分别为75.8、75.3和74.8，较上季度继续下降。从PMI数据来看，2016年1季度美国制造业PMI为51.8，环比增长2.3个百分点，为2015年8月以来首次增长，显示工业生产正在恢复和扩张。
图 3 美国工业生产环比季调折年率及产能利用率变化（单位：%）
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数据来源：美国联邦储备委员会。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
3.物价温和上涨
2016年1季度，美国物价水平呈温和上涨态势。分月来看，2016年1月、2月、3月美国CPI环比增长0.0%、-0.2%和0.1%，PPI分别环比增长0.1%、0.2%和0.1%。其中，3月CPI上涨0.1%，是四个月以来首次上升，且上升缓慢，其主要原因包括两个方面：一方面是能源价格的反弹和食品价格的下降抵消，另一方面是3月份医疗和租赁价格都有所下跌。短期来看，美国潜在的通胀压力仍然温和。
图 4 美国CPI和PPI环比变化趋势（经季节性调整，单位：%）
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数据来源:美国劳工部，劳工统计局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
4.就业市场稳定向好
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2016年1季度，美国就业数据表现良好。美国劳工部公布的数据显示，2016年1月、2月和3月美国的失业率分别为4.9%、4.9%和5%。从就业构成来看，2016年1季度美国非农就业人数月均比去年4季度有所放缓，但逐渐高于市场预期。其中，1月、2月、3月美国非农就业人数分别为16.8万、24.5万和21.5万，整体好于之前的预期17.2万、24.2万和20.5万，表明就业市场表现持续向好。
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图 5 美国失业率情况（经季节性调整，单位：%）
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数据来源:美国劳工部，劳工统计局。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订频繁，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
（二）欧元区继续温和复苏
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1、经济复苏好于预期
根据欧盟统计局2016年5月13日公布的数据显示，2016年1季度欧元区19国GDP环比上涨0.5%，同比增长1.5%，接近五年以来最好水平。分国别来看，各成员国1季度经济均有增长，德国和西班牙表现相对较好。其中，德国环比增长0.7%，较上季度扩大了0.4个百分点，主要受暖冬气候下建筑行业出现较快增长的影响，复苏势头已经持续了近7个季度；西班牙环比增长0.8%；法国环比增长0.5%，较上季度扩大0.2个百分点，主要得益于消费者支出的大幅增长；意大利增长0.3%；只有希腊和拉脱维亚例外，希腊环比跌幅最大，为-0.4%，拉脱维亚下跌0.1%。
图 6 欧元区19国GDP季调折年率（单位：%）
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数据来源：欧洲中央银行。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
2、工业生产继续下滑
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2016年1季度，欧元区工业生产由正转负，连续两个月下滑。1-3月，欧元区工业产出环比增长分别为2.4%、-1.2%和-0.8%。截至2016年3月，欧元区19国中只有西班牙、拉脱维亚和卢森堡三国实现工业产出环比正增长，而其余国家工业产出呈现不同程度萎缩，其中，以爱尔兰的工业生产下降幅度最大，达11.2%，德国下降1.0%，法国下降0.3%。1-3月，德国工业产出环比增长分别为2.8%、-1.1%和-1.0%，法国分别环比增长1.2%、-1.3%和-0.3%；西班牙分别环比增长-0.2%、-0.3%和1.3%，希腊分别环比增长-0.9%、-4.6%和-0.8%。另外，欧元区1季度制造业PMI均值为51.7，是2015年以来的季度新低。
图 7 欧元区（19国）、德国、法国、意大利工业产值月环比变化（经季节性调整，单位：%）
数据来源：欧盟委员会。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
3、通胀水平仍在低位徘徊
2016年1季度，欧元区通胀水平仍处低位。1-3月，欧元区HICP指数同比折年涨幅分别为0.3%、-0.2%和0%，3月降幅较2月有所收窄。3月通胀率持平的主要原因是尽管能源价格大幅回落，但HICP中的其它各项价格上涨，从而相互抵消。具体来看，3月，在欧元区经济中占最大比重的服务业，服务产品价格上涨1.4%，高于预期；食品和烟酒产品价格同比上涨0.8%；非能源工业产品价格上涨0.5%。分国别来看，1-3月，德国CPI为0.5%、0%和0.3%，维稳状态，主要是受到食品和能源价格低迷以及难民涌入对德国经济造成负面影响；1-3月法国为0.2%、-0.2%和-0.1%；3月西班牙CPI同比下降0.8%，与2月-0.8%持平。
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图 8 欧元区HICP、PPI未经季调折年率（单位：%）
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数据来源：欧洲中央银行。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；折年率指按目前的运行势头增长，发展速度变换成年度数据后将达到的水平；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差；HICP数据随成员国变化，PPI数据来自19个固定成员国。
4、劳动力市场逐渐改善 失业率下降
2016年1季度欧元区劳动力市场进一步改善，失业率已经连续13个月下降。1-3月，欧元区失业率分别为10.38%，10.35%和10.22%，创2011年8月以来最低值，但仍大幅高于美国、日本等主要发达国家水平。分国别来看，各国之间差别较大。其中，德国3月就业市场状况良好，失业率仅6.5%，失业人数持续下降；法国1季度失业率为9.9%，环比持平，同比下降0.1个百分点；葡萄牙1季度失业率12.4%，较上季度12.2%，增长了0.2个百分点；西班牙1季度失业率21.0%，较上季度20.9%，扩大了0.1个百分点。
从年龄结构来看，25岁以下的年轻人就业问题依然是最令人担忧的问题。1-3月，欧元区年轻人失业率分别为21.7%、21.7%和21.2%，高出平均失业率（10.2%）近1倍。其中，统计数据表明，1季度法国本土15-64岁人口就业率达64.6%，环比提高0.2个百分点。此外，从性别方面来看，3月欧元区男性（10.0%）、女性失业率（10.5%）与平均失业率（10.2%）均无显著区别。
图 9 欧元区19国失业率（经季节性调整，单位：%）
数据来源：欧盟委员会。注：季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
（三）日本经济艰难前行
1.经济复苏好于预期
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日本内阁府2016年5月18日公布的数据显示，经季节因素调整后，2016年1季度日本实际GDP环比增长0.4%（折年率1.7%），扭转了上年2015年第四季度萎缩0.4%的局面，显示经济增长好于预期。
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从拉动经济增长动力结构来看，日本国内个人消费、政府支出以及海外需求增长的明显提振是经济好于预期的主要原因。2016年1季度，日本企业投资环比减少1.4%，表明企业扩大经营的意愿不强，但企业投资仍占到GDP的15%，是日本经济增长的关键因素。消费小幅增长，有助于避免日本经济陷入衰退。2016年1季度，日本国内需求环比增长0.2%，其中，私人消费环比增长0.5%，较前值-0.8%增长了1.3个百分点；政府消费环比增长0.7%，与前值持平。另外，私人住宅投资环比下滑0.8%（前值-1.0%），并且，私人企业设备投资环比下滑1.4%，较前值1.2%增长了0.2个百分点，可见私人投资并不旺盛，日本经济增长的动力仍然疲弱。进出口方面，受来自中国、欧洲等国家和地区的外国游客在日消费大幅增长的刺激，1季度日本出口环比增长0.6%，较前值-0.8%增长了1.4个百分点，为1季度GDP增长贡献了0.2个百分点。而受国际油价年初以来暴跌的影响，1季度日本进口环比下跌0.5%，已连续两个季度环比减少。
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图 10 日本GDP环比变化情况（经季节性调整，单位：%）
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数据来源：日本内阁府。注：2005年为基准年；季调指去除了数据的季节性变化，使数据在比较时更精确；由于数据修订，本表图数据可能与最终值存在一定偏差。
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2.工业产值同比明显改善
织梦好，好织梦
2016年1季度，日本工业生产增幅超出预期。从工业部门产值来看，2016年1-3月，日本工业生产总值分别环比增长3.7%、-6.2%和3.8%，基本实现增长。从产销衔接来看，2016年1季度企业出货逐步减少，1-3月企业出货分别环比增长3.4%、-4.6%和1.4%；存货逐步累积，1-3月企业存货分别环比增加-0.3%、-0.1%和2.8%，同期工业部门存货比分别为-2.1、0.5和3.3。
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表 2 2016年1季度日本工业产值变化（单位：%）
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